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【股話家常】出縮表(鄭家華)

稍懂中國文學之士,看完題目之後,相信已經知道筆者拿諸葛亮的《出師表》來搞冷笑話。稍為跟得貼的投資人,相信已猜得到筆者想說的,其實是美國聯儲局有意縮減其資產負債表一事。直至聯儲局公開市場委員會落實再加息前,筆者傾向相信從通脹角度,當局在兩年內是沒有絕對需要,縮減其逾4.5億美元規模的資產負債表!

穩住通脹升溫憂慮

但最終在會議後,聯儲局決定在本年底前,開始縮減行動。國際大投行的研究部,至今並沒有對此公開表達強烈不滿。但美、港股市沽壓驟增,卻是事實,不過表面原因,卻似乎是大家對環球科網龍頭股過高的估值,有所擔憂所致!

致電外業人士、資深銀行家翔哥討教,為何聯儲局在未見明顯通脹之際,便要雙管齊下收緊流動性?兄台答案較學術性,他認為量化寬鬆行為,決定實施之初,本身就已經極具爭議性,大部傳統經濟學家皆擔心,隨後會為全世界帶來超級通脹。幾乎一個世紀下來,主要大國的物價水平並沒有出現此情況,尤其是食物價格。但若論三大主要金融資產,亦即債券、房地產和股票,價格皆高到令人咋舌,尤其是房地產。若不盡快回收流動性,難保價格上行壓力,最終不會蔓延到民生用品上。加上現階段,美國經濟復甦步伐穩定,而金融體系的體質明顯改善,嘗試加息和縮表雙管齊下,去加快回收流動性確實值得一試。

確保量寬功成身退

與翔哥聊過,又想起已變身泰拳小天王的退休白頭銀行家,便致電問問其對縮表的看法。而他的想法,就有點陰謀論味道。他認為,聯儲局要向世人證明其幾輪量化寬鬆是成功的話,最後一定要縮減其資產負債表,到金融海嘯前的程度。量寬能被視為功成身退,不但有助提高群眾對其作為政策工具的信心,間接亦提高了聯儲局的威信,而中央銀行最大的資產,就是人們對她的信心!

當然,全球央行無論說話多冠冕堂皇,其實現在骨子裏都很貼地,相信縮表過程中若出現甚麼亂子,她們必定會找個籍囗,放慢腳步甚至作罷!

作者:鄭家華

興業金融證券投資服務董事總經理,從事投資行業超過20年,為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋,2000年後漸覺洋方子不對,入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情,愛發掘中小型股份,愛寫作遊歷。以人文看投資,用投資解讀生活。