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【股話家常】為2018年理順邏輯 （鄭家華）
恒指終於重上30000點！表現亦不算是曇花一現，尤其是當考慮其年初至今最多的升幅高達37%。港股在臨近年終，有如爆熱氣勢，無疑會令有炒股票之港人，更有節日歡愉的感覺。但對一眾大行策略師，又或股評人來說，挑戰愈大了！
此話何解？因為每逢年底，又要為明年恒指走勢作預測，以及挑選值得推介的股份！而在這瞬息萬變的時刻，難度確實很高。相信大部分做預測者，今年會盡量拖至12月尾，在掌握最新情況下，才作終極結論。
中國經濟增長料放慢
但我們亦可先將一些機構對明年一些宏觀的看法，以及大方向數據上的預測做點整理，這對之後做最終預測，怎麼都能派上用場。中共十九大，習近平主席說過從今後開始，追求增長要重質而非表面數字。這從明經濟學家所預測，中國不能躋身，全球經濟增長最快十個國家內，亦反映了這想法的客觀環境因素。明年經濟增長率排笫一的，是佛國不丹，主要是因為賣電往印度的水利發電項目落成，估計有9.2%。
而大國中榜上有名的，正正就是買電的印度，排名第三並估計增長7.8%。那麼明年中國經濟增長率，究竟會放慢到甚麼地步，《經濟學人年刊》估計，大概只有5.8%。這對跟內地經濟息息相關的香港股市來說，很難說是好消息！
說到對港股的影響，雖然自中港通不設累積上限後，短期受北水左右的趨勢愈來愈明顯，但作為全球龍頭股市的美國，大家亦不能不關注。得益於金融海嘯後的超寬鬆貨幣政策，美國進入史上第二長的牛市（第一長是1987年至2000年的一段），但如今加息周期已啟動，聯儲局縮減資產負債表行動亦迫在眉睫，這不能不叫人擔心美股具下調的壓力。
美股股值已至高位
雖然筆者將中、美兩地對港股之影響分開來說，但綜觀一些美股策略師的考量，其實他們亦甚為重視中國因素對美國經濟和美股的影響。他們尤其擔心，中國去產能和去槓桿的進程，是否順利。
至於基本因素，美股分析員對標普500指數成分股，2018年上半年之盈利增長率，平均預期為10%。但以估值而言，美股現水平，只有二十年代和九十年代後期可比擬，而之後美股皆見災難性跌幅！
作者：鄭家華
興業金融證券投資服務董事總經理，從事投資行業超過20年，為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋，2000年後漸覺洋方子不對，入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情，愛發掘中小型股份，愛寫作遊歷。以人文看投資，用投資解讀生活。
