【胡思胡想】「一帶一路」峰會的啟示（胡孟青）

「一帶一路」峰會舉行，作為習主席主力倡議項目之一，去年大部分時間被另一項供給側改革搶盡風頭。現在，從價格及相關股份走勢上至少反映，減產能有成果，部分過剩產能更要在11月全面退出。既然如此，十九大之前，「一帶一路」項目不論在推進、發展及相關套合上，幾乎篤定會有更大動作，更多可作衡量成果的客觀市場指標作為發酵題材了。

刺激經濟同時增加負債

內地股市養份每每離不開資金及題材，現在打槓桿導致資金避忌三分，本應好一個「一帶一路」峰會，相關股份理應可以炒作飛天，奇怪的是，近期反而比較失色。打從2013年計劃公布後，內地有過炒作，但很快力有不繼，當日如醉一時的基建股，很多已打回原形。有這個包袱，內地當局明顯希望避免炒風熾熱令好事變壞事，但更重要是，面對一個構思廣闊，但命題有時空泛的題目，峰會及之後的一段時間，是證明一改以往空談構想的黃金機會，這亦是當中最困難之處。

部分大行報告急不及待索造構圖，比內地傳媒更為進取。國資委明明要低調，但大行就將未來5年，「一帶一路」潛在基建開支計算出最多逾5,000億美元，「一帶一路」就被包裝成為全球未來幾年的基建QE重大工程。凡事有正反兩面，基建投資必然刺激經濟，但目前亞投行及絲路基金初期資金，跟外界估算的中期投資規模有極大缺口，如果「一帶一路」是純粹催谷投資的話，就是必然涉及大量舉債、融資，發債、貸款等等，區內為首整體負債增加是必然的事實。

大建設的理想與現實

東南亞及中亞地區，人口、低廉勞動成本、正在提升的生產力、以至資源等等，正正是扶助中國世界工廠角色的「配角」，為重新分配及利用資源、釋放及輸出過剩產能，提供了契機。而當中，要的是一個協作及支援規劃藍圖，情況有如將長三角、大灣規劃以倍數擴大，並且細定分工、職能。但肯定，由跨省市，升級至跨主權，並由中國牽頭的大建設規劃，理想與現實的分野，只會愈來愈明顯。

近4年幾以來，內地最大變化除經濟表現搖擺不定之外，最明顯是資金外流、儲備下降，及人民幣國際化及普及使用，沒有進步反而退步了。區內市場並不會永無止境持續獲得資金流入，而美國政策仍然會成為資金逆轉，區內貨幣波動的最大源頭，既然與此，趁一個峰會，加大及深化人民幣使用，對中國及區內，得益其實比大興土木更大。

作者：胡孟青

獨立財經評論員，人稱青姐。從事金融業工作十餘載，先後於證券行、銀行等機構任職，近年自立門戶，以獨立身份論股市談投資，以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心，對無良大戶卻口誅筆伐，亦為投資者所津津樂道。