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【胡思胡想】敢說出問題的膽量 (胡孟青)

【胡思胡想】敢說出問題的膽量 (胡孟青)
【胡思胡想】敢說出問題的膽量 (胡孟青)

內地國債債息上升,又再令市場憂慮起來。周小川早前在人民銀行網頁刊發的一篇文章題為:守住不發生系統性金融風險的底淺,引來中外媒體廣泛討論,原因之一在於,周小川對部份內地金融問題所形容的措辭十分強硬,而且說出了重點。

守住不發生系統性風險的底淺,沒有記錯,這句是中共中央定調,國務院及各部委層多番強調的政策主調之一。周小川文章所用的標題,基本上是貫徹路淺。他認為,防風險從來是金融工作的永恒主題,目前雖然經濟形勢大好,但既要防止黑天鵝,也要防止灰犀牛風險發生。

中國評級下調需檢討

眾所周知,中國接連被國際評級機構下調評級,以及持續被西方質疑,重點問題所在就是高負債、高槓桿。官方層面上,不論部委或官媒,基本上都是予以否定。惟周小川繼「明斯基時刻」言論之後,亦毫不違言是中國槓桿為247%,其中企業部門槓桿率則達165%,高於國際標準。而周氏引用的數字,跟幾大國際機構亦是不謀而合的。

另外,在金融創新、互聯網金融的大趨勢下。周小川卻毫不客氣直斥,部份互聯網企業以普惠金融為名,行龐氏騙局為實,多次非法集資,交易場所亂批濫投。這些說話,套用近期內地情況,明顯就衝着個人網貸平台而來。的確,互聯網金融部份名義創新,但實際上跟高利貸平台無疑,掛創新之名,吸市民的血,騙投資者金錢,充斥個案實在太多。美國多隻中資網貸平台上市公司當中,之前部份股價向上,報稱原因之一,正正是運用旗下網上集資所得,投資回本身股票。刻下,市場個個大談創新,總之網上所做的金融,那管具備盈利能力與否,估值卻比有正常盈利紀錄的不合理而且較高。市場是推動、抑或盲目吹噓,實在值得我們檢討。

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監管漏洞定資金太多

去槓桿,但又高負債,創新但又隱藏大量風險,從來就是內地金融體系的最大問題,到底是監管存有漏洞、抑或是資金太多,充斥投機及圖利機會?基於內地市場監控嚴密,出現問題及控制問題需時確比預期為短,但並不代表能夠治理根源。眾所周知,防風險在內地人眼中,底淺是穩,某程度上已構成一定道德風險。更甚是,國家層面太多目標設定,本質上容不上亂子及資金持續收緊。周小川行將引退已成事實,其實在由上而下主導的體系,誰來接任都是一樣,分別可能只在於是否具備敢說出問題所在的膽量。

作者:胡孟青

獨立財經評論員,人稱青姐。從事金融業工作十餘載,先後於證券行、銀行等機構任職,近年自立門戶,以獨立身份論股市談投資,以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心,對無良大戶卻口誅筆伐,亦為投資者所津津樂道。