【胡思胡想】順着國策踩鋼線 (胡孟青)
內地官方對國際機構有關銀行不良貸款的統計極不認同,但同一時間卻毫不諱言,企業槓桿風險正在上升,負債過高。某程度上,兩者最終會存在對等關係,一旦企業償債有問題,銀行到最後仍然需要做大量壞帳撥備。
高債企業風光不再
不論官方、企業及民間減槓桿進展,仍然繫於內地政策,即使創造有利經濟環境,經濟繼續好。不能否認的是,很多企業近年在玩弄槓桿擴展規模上,實在太踩鋼線,機關算盡,到頭來卻敵不過內地政策。好像之前有高負債內房公司,因應A股估值的誘因,有的希望分拆,有的計劃回A股,事後看來實在太過兵行險着。
假設市場利率升勢持續,美國還會再加息好幾次的話,大批境外債務到期的內地房企及民企,再融資問題的確是個需要關注的因素,所以即使市況繼續欣欣向榮,高負債企業卻未必會一如今年般,風光日子可再。
海航基本上是全球最受注目的企業,說得白一點,透過大量舉債應付一宗又一宗收購後,全世界也在看它們天文數字的債務如何善後。正當近日不斷流傳海航商討再融資或尋求延期貸款之際,海航開始打公關戰,一方面在公開場合表明會減慢收購,同一時間高層向外媒吹風,強調債務結構健康,未來不會有違約事件發生。明顯臨近年底尋求再融資,說話對象固然是可能會提供融資的金融機構。
投誠或成唯一出路
有趣的是,海航不斷派定心丸之際,連匯豐也傳出內部指示不要競逐出任海航新併購計劃的財務顧問,或向該集團提供額外新增借貸融資。似乎,再能夠為海航安排貸款或做交易的大型金融機構,已經少之又少了。據稱,海航之前籌組的債券,即使息率極高,具備客戶網絡的銀行也沒有參與分銷或向客戶推介。不能否認,海航手持很多項目屬於質優,但沒有財務顧問及中介機構願意替它們效力的話,變相令其調配資產或減債套現的能力面對極大制肘。似乎,海航最後一張牌是投誠,在出售手持部份項目的同時,在中央一帶一路國策底下,海航近日就不斷放風有意轉攻相關項目,更傳過會參與數百億美元的泰國東部走廊項目。
事實上,打從內地多個部委變相列出不歡迎的海外收購項目後,最明顯是房地產併購開始放慢起來。同一時間,內地嚴管資金出境外,據報以澳洲為例,部份物業就因為內地買家出款項受阻,而未能完成要割價求售,而相關個案亦為數不少。
原本以為,中資機構放慢在港爭奪土地後,本港地價會有所降溫,誰不知中資退場,港資更加進取,也實在太始料不及且意想不到。
作者:胡孟青
獨立財經評論員,人稱青姐。從事金融業工作十餘載,先後於證券行、銀行等機構任職,近年自立門戶,以獨立身份論股市談投資,以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心,對無良大戶卻口誅筆伐,亦為投資者所津津樂道。