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【財經短打】營運標青加「強國論」三內航再起飛

營運標青加「強國論」三內航再起飛

航空需求旺盛,再加油價回落,航空公司業績理應有驚喜,但四大航空公司派完成績表後,全線盈利下跌,令投資者失望。不過,細心解讀業績數據,其實三間內航的營運仍然標青,各類指標良好,在人民幣匯價回穩後,潛力有待再爆發。國家主席習近平在中國航空發動機集團成立大會的講話提到,中國要成為航空強國,意味航空業好消息或陸續有來。

先看國航(00753)的半年業績,盈利按年跌百分之十七點五,至三十四億六千八百萬人民幣(下同),惟收入錄百分之四的增長,經營利潤更大升逾兩成至近八十億元。至於南航(01055)半年亦少賺一成至三十一億二千萬元,但期內經營利潤亦是大升,上漲百分之十八至七十億五千萬元。

東航(00670)為三大鐵鳥當中,盈利跌得最少的一間,純利三十二億三千萬元,按年跌百分之九,而經營溢利的升幅,更是三間最高,大升百分之二十五至七十一億六千萬元。

人幣貶值

三間航空公司上半年載客量亦全線上升,當中以東航升幅最佳,漲百分之九至四千八百八十五萬人次;國航亦升百分之七點三至四千六百八十六萬人次;南航的載客量達五千四百六十六萬人次,增百分之二點二。

三大內航無論收入及經營溢利均全線上升,但最終盈利下跌,正是受人民幣貶值影響。人民幣兌美元匯價上半年貶值超過百分之二,成為內航股的致命傷。國航上半年錄得高達十七億元的匯兌淨損失,較去年同期的一億二千萬元大幅增加十五億八千萬元。人民幣貶值亦令國航的利息支出上升,上半年達十五億八千萬元,同比亦增一億六千萬元。撇除匯兌損失的影響,國航上半年盈利理由大升兩成。

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東航亦匯兌損失更慘烈,多達十七億三千萬元,較去年同期的五千八百萬元,高出二十九倍,故撇除匯兌影響,東航盈利應勁升三成四。南航上半年的匯兌損失達十五億二千萬元,同比大升九倍,撇除影響,盈利原先亦有百分之二十九的升幅。內航基本面良好,未來業績將受制外圍因素。市場人士預期,美國短期內加息機會較微,因為十一月舉行總統大選,事前萬事勿用,加上油價仍然低企,令內航的不明朗因素減少。

自去年八月的人民幣匯改以來,匯率持續波動,分析員指,人民幣在今年第二季開始回穩,相信企穩後,令三大航空公司下半年的匯損壓力可望紓緩。再者,各航司從去年年四季度開始,已加快美元還款力度,以降低美元負債比例。南航的人民幣融資比例已從年初的百分之三十一點七提高至五十點八。此外,內航亦正進一步優化飛機引進模式,適度增加經營性租賃飛機的比重,以減緩美元長債增速,亦有效緩解匯兌損失壓力。若匯價因素影響減弱,下半年內航便可見真功夫。

航空強國

再者,中國航空發動機集團上月廿八日在北京舉行成立大會,國家主席習近平作出重要指示強調,對深化國有企業改革、推進航空工業體制改革採取的重大舉措,並希望加快實現航空發動機及燃氣輪機自主研發和製造生產,為把我國建設成為航空強國而不懈奮鬥。當中「航空強國」四字,無疑是為航空業注下了強心針。

反觀國泰航空(00293),中期業績則反映經營愈見困難,在沒有匯兌影響之下,盈利亦要大跌八成二至三億五千三百萬元,況且盈利亦主要來自國航,自身的國泰及港航航空業務均要蝕錢。

國泰及港龍上半年的除稅後業務錄得七億八千三百萬元的虧損,相比去年同期賺九億五千五百萬元。受惠油價下跌,國泰及港龍的燃油成本,其實已大幅下降,計及對沖虧損後,燃油成本按年減兩成,約三十三億六千萬元。

業績差主要因為經營效率問題,上半年國泰的乘客數量按年只升百分之二點七,低於同期的可載客量增長,乘客運載率按年下降百分之一點四個百分點,乘客收益率下跌一成。面對廉航的衝擊,加上內航的服務提升,收費仍然較高的國泰,已流失不少顧客,而國泰在推出新服務方便亦較為僵化,未來經營更見艱難。