【趣遊樓市】那裡來的廿年大蕭條？（脫苦海）

回歸20年在即，電視台特別節目訪問社會上不同人士，其中一名前投資銀行的經濟學家，揚言香港樓市已出現泡沫，更可以隨時爆破，未來更迎接長達20年的樓市大蕭條。他的論據是現在利息一下就會上升，仍然認為樓價會一浪一浪向上升是非常不理性的。

一個訪問包含多個內容，不必要全盤接受或全盤否定。利率是不是要升呢？是。供應是不是會增加呢？會。樓市是否出現泡沫呢？是。然而，是否是隨時爆破呢？是不是要跌足20年，進入大蕭條呢？

坊間流行說逢七必跌，比如1987、1997、2007，今年是2017，又是否必跌呢？1967也是跌市呢！但1977年卻不是跌市，反而是低位買入機會，無論股票或物業。就假定今年股市要跌，現時恆指大約26,000點左右，市盈率是15倍。

若根據過往的經驗恆指是升到市盈率20-22倍才見頂，那麼升到20倍就是34,666點，又當逢十月必跌，那麼由七月到十月會發生甚麼事呢？是不是股市要先升三成才見頂？

回說樓市，上一次見頂是1997年，然後在2003年見底回升，跌市是6年；由2003年計到金融海嘯2008年見頂，是5年；即使當金融海嘯不存在，由2003年計到2017年，亦只是14年。根據牛市比熊市長的傳統智慧，跌市也不會長達20年。那麼即使同情地了解跌市將臨，又如何推論出要有20年的大蕭條？

當然，若套用日本的迷失時間，由1991年開始至今達26年仍然在低位徘徊，或者是令到人出現香港要有20年的大蕭條。但是香港反映的是外圍經濟，要像日本那樣一衰廿年，真是要實體經濟出現結構性的改變，好像日本那樣人口老化及去工業化，那麼香港及其鄰近地區要出現怎樣的結構性改變呢？

一如有美國華裔律師由2000年開始鼓吹中國崩潰論至今，是為唱衰中國順道黑香港也不出為奇，反正有一派財經學者都是看淡中國經濟，甚至連日本大前研一也認為2017年「中國的經濟泡沫，可能延燒成『世界經濟大恐慌』」。筆者並非封面黨，在書店打書釘看過內文。既然大家的共識是天地同壽，那就不是賣樓那麼簡單了！