雅虎香港財經 【跌市求生錦囊（上）】美股何時下跌 哪些行業會爆煲？
過去9年股票投資者應嚐到不少甜頭，因為自2009年初以來，標準普爾500指數上升了300%。
不過，預計未來9年股市將會變得動盪。
經濟學家並不認為經濟衰退迫在眉睫，但認為經濟在2019年底或2020年進入衰退的機會很大。經濟衰退通常會導致股票價格大幅下滑。投資公司CFRA表示，自1945年起，每次經濟衰退平均維持11個月，而熊市則平均維持14個月。在熊市期間，標準普爾500指數平均下跌33%。
一些投資者開始預測這不可避免的熊市。投資巨頭太平洋投資管理公司（PIMCO）最近對經濟學家進行的一項調查發現，「未來3-5年美國經濟衰退已成為共識 – 儘管市場似乎仍未對這種風險進行定價。」太平洋投資管理公司認為下一次經濟衰退將「幅度較淺」但比正常情況「為期更長」，一些資產類別的損失慘重，而其他資產類別則有驚人的抗跌力。
為了協助大家安然度過下一次經濟衰退，雅虎財經將作一系列的報道，好讓大家「未雨綢繆」。以下是目前顯而易見的狀況：當前的經濟擴張剛踏入第10年，今次的經濟擴張，較1945年以來所經歷過的，為期平均長兩倍。我們將迎來經濟衰退。
關於投資的這一部分，將概述各種資產類別在經濟衰退期間的典型表現，看看我們可以如何減少「陣痛」，和有沒有甚麼「撈底」的策略。當然，良好的投資應是高度個人化的，那取決於年齡、生活環境、風險承受能力和許多其他因素。因此本文並不構成專業投資建議。不過，預測市場對經濟衰退的反應，可以幫助投資者找出如何根據個人需要保護自己的資產。年輕的投資者可能會選擇甚麼都不做，但那些接近退休年齡的投資者，或者希望最少做到保本。
關於下一次經濟衰退，首先我們知道的，就是它不會像最近的那次一樣，涉及巨大的房地產泡沫和可怕的金融危機。雖然一些分析師認為，今天股票估值過高，但現在只有很少跡象顯示，2008年雷曼兄弟和其他金融機構失衡的情況會「舊調重彈」。而自2008年大跌市後所實施的保障措施，也限制了過度舉債和其他因素所導致的市場暴跌。
能源 零售 醫療保健 違約風險高
但是風險仍然存在。企業債務處於歷史高位，雖然現在的違約率很低，但在一連串的不利因素影響下 － 例如利率上升、消費者支出放緩以及銀行貸款收緊 － 違約率可能飆升。作為企業破產專家的紐約大學Stern School of Business金融學系教授Edward Altman表示：「在經濟衰退期間，銀行或金融機構很快『閂水喉』。違約率不斷上升，而且升幅很大。情況可能變得很糟。而最脆弱的是那些信貸質素偏低的行業，包括能源、零售和醫療保健。」
中國的銀行壞賬率 比10年前嚴重
美國的銀行比上次經濟衰退時健康，他們應能抵受得住一連串的違約事件和溫和的經濟衰退。然而，歐洲銀行並未從上次的大跌市中完全恢復過來，並且仍然處於弱勢，尤其是英國脫歐以及其他因素都令歐盟變得脆弱。至於現在作為全球第二大經濟體系的中國，其銀行的壞賬率也很高，這可能比10年前更嚴重。Altman說：「以往中國並非一個主要因素，但現在他們變得重要。」
如果出現違約的情況，裁員或疲弱的經濟數據會為市場帶來經濟衰退的氣息，股票可能會遭快速拋售。那時候，即使投資者想拋售高風險資產，以換入更安全的資產類別，但成功的機會微乎其微。CFRA的Sam Stovall說：「在熊市期間，只有很少的地方可以避險。當你高呼熊市來臨的時候，那時除了債券和美元（以及大多數時候的黃金），其他資產都已下跌。」消費必需品和公用事業等所謂的防禦性板塊，在熊市的表現一般較其他板塊為好，但其實它們都會下跌。據CFRA稱，自1945年以來的熊市，各行業的平均跌幅達兩位數字。
撰文：Rick Newman
內容譯自Yahoo財經
