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【錢從何來?】馬斯克透露正考慮將Tesla私有化

截至6月13日,馬斯克持有約20%的Tesla股份。圖為2017年11月,馬斯克發布新車型Roaster 2。 圖片來源:TESLA/REUTERS

Tesla行政總裁馬斯克(Elon Musk)周二(2018年8月7日)建議將這間電動汽車製造商私有化,或成史上規模最大的收購交易,馬斯克令人意外的表態震驚了金融市場。

周二開市約三小時後,馬斯克漫不經心的在Twitter上透露,正考慮以每股420美元的價格將Tesla私有化,且已鎖定資金。此表態令投資者震驚。

此交易本身就非比尋常,規模將遠超之前任何一筆私有化交易。該交易將令Tesla的估值超過700億美元。市場立即開始猜測馬斯克將從何處得到資金。馬斯克的表態亦令投資者和其他觀察人士感到困惑,不單是因為透過Twitter向股東宣布這麼驚人的計劃十分不尋常,馬斯克亦一直有用推文開Tesla玩笑以及發表其他古怪言論的習慣。

在那之後的三小時,馬斯克在Twitter回覆了一些問題,Tesla的公關團隊和主要的Twitter帳戶保持沈默。Tesla的股票於美東時間下午2點左右在納斯達克暫停交易,隨後特斯拉在其公司網站上發布了一份馬斯克於周一寫給員工的備忘錄,證實了Tesla的私有化計劃。

Tesla於周二恢復交易後大幅上升,收市升11%,至379.57美元,距離馬斯克提出的420美元價格還差10.7%左右。馬斯克在備忘錄中寫道,尚未就私有化交易作出決定。他表示,將公司私有化可避免股價大幅波動,從而移除令Tesla所有員工注意力分散的一大因素,同時使淡友失去攻擊該公司的誘因。

馬斯克在備忘錄中表示,現有投資者可保留在私有化後的Tesla的股份,或以每股420美元的價格出售持股。他表示Tesla的股東可以每六個月買賣一次股份。他在Twitter上透露,特斯拉將建立一隻特殊目的基金,讓股東可以保留持股。馬斯克在推文指出,他的願望是在Tesla私有化後仍保留該公司目前所有的投資者。目前尚未清楚此基金的運作方式。

他寫道:「基本來說,我想到達成的結果是,Tesla能以最佳方式運營,需要分心的事盡可能少,短期考量盡可能少,而且對我們所有投資者來說,包括我們所有的員工,改變要盡可能少。」

在寫給員工的這份備忘錄中,馬斯克沒有表示他將如何為這次超大規模的私有化提供資金,這引發人們質疑,現金緊張的Tesla是否有能力籌集到所需資金,完成這一可能成為美國企業史上規模最大私有化的交易。

一名知情的高級顧問於周二透露,沙特阿拉伯的Public Investment Fund已購入Tesla近5%股份。這位人士表示他未聽說該沙特投資基金有增持Tesla持股的計劃。《金融時報》(Financial Times)較早時候報道了該沙特基金入股Tesla的消息。根據標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)資料,截至6月13日,馬斯克持有約20%的Tesla股份。

Tesla的市值約為600億美元。按每股420美元的價格計算,槓桿收購Tesla的成本將達720億美元左右,根據Dealogic估算,這將是史上規模最大的槓桿收購交易。其規模將超過現有紀錄保持者Energy Future Holdings Corp. (前身為TXU Corp.),該公司在2007年以320億美元的價格被收購。這間德州公用事業公司在2014年申請了破產保護。

近幾個月馬斯克對狙擊Tesla股票淡友的怒氣進一步激化。他曾多次利用Twitter斥責沽空Tesla股票的投資者,有時會發表有關該公司正面前景的模糊預期,這些預期似乎刺激了股價,令淡友遭受損失。

由於投資者對該公司位於加州的工廠能否提高Model 3汽車的產量感到擔憂,數月來馬斯克一直四面楚歌。雖然遭到部分分析師的質疑,但他上周對分析師表示,Model 3每周5,000架的產量能夠維持。Tesla在6月底實現了這一具有里程碑意義的產量目標。馬斯克堅稱,Model 3產量的增長將使該公司無需籌集更多資金。但許多股票分析師對此並不認同。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Adam Jonas在一份研報中指出,他預計Tesla即使在第三財季將Model 3車型的產量預測提高50%,至5萬輛左右,該公司仍將在第四財季進行股本融資25億美元。

馬斯克曾向投資者承諾,2010年公開上市的Tesla將從今年第三財季開始錄得盈利。該公司在第二財季結束時手中擁有現金22億美元,他曾多次表示,公司需要滿足的最低現金結餘為10億美元。晨星公司(Morningstar)分析師David Whiston表示,如果馬斯克計劃的目的是獲得私有化所需資金,那麼近來Model 3 生產方面的進展提高了公司的可信度。Whiston指出,私有化Tesla將使馬斯克不用經常擔心要到公開市場融資。他還表示,馬斯克可以關起門來做他需要完成的工作,繼續發展Tesla而毋須接受額外的詳細審視。

馬斯克之前曾非正式地提出過要將Tesla私有化。在2017年11月出版的《滾石》(Rolling Stone)雜誌刊載的一篇訪談中,馬斯克稱必須對公眾股東負責「降低了我們的效率」,還說「我希望我們能讓Tesla私有化。」

馬斯克還曾表示過,要讓旗下另一間公司Space Exploration Technologies Inc.上市。馬斯克是這間火箭生產企業的創辦人兼CEO,投資者通過私募交易對該公司的估值為210億美元。不過接近馬斯克的人士表示,馬斯克之後已經否定了此想法,因為他的創業精神使其無法容忍不得不接受股東問責這件事。

Tesla缺少典型槓桿收購對象所應具備的很多特徵,包括大規模、可預期的現金流。雖然銷量在增加,Tesla仍一直虧損,而且持續大量燒錢。此外,該公司還常常無法實現業績和產量目標。在典型的槓桿收購中,買方出相對少量的股本,並用債務為交易的剩餘部分提供資金。即使計入馬斯克持有的股權和他可能籌措到的任何額外股本,這類交易仍需要數百億美元的銀行貸款,誰將提供這筆資金尚未清楚。

據晨星公司,美國互惠基金和交易所交易基金持有Tesla 5,410萬股股份,持股比例為31.8%。假如Tesla未達成任何交易,但在馬斯克發推文後股價反彈亦可能幫助該公司保有所需的現金。Tesla發行了總額超過11億美元的可換股債券,如果股價未能持續上漲,這批可換股債券將在未來七個月到期。

到今年11月,如果Tesla股價未達到560.64美元的轉換價格,該公司將有2.3億美元的可換股債券到期,到明年3月份,如果股價未達到359.87美元的轉換價格,該公司將有另外9.2億美元可換股債券到期。在3月份到期的債券將可以轉換為Tesla的股票,而非以支付現金的方式贖回。現金是該公司的一種稀缺資源。

美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC)之前已表示,只要公司已告訴股東在哪些地方可以找到相關數據,那麼公司透過社交媒體和其他網站宣布重要資訊就是合法的。2013年,Netflix Inc. (NFLX)行政總裁Reed Hastings在其個人Facebook頁面上宣布了有關該公司訂戶的資訊,引發股價變動,但SEC決定不予起訴,從而明確允許這種溝通。

撰文:Mike Colias / Miriam Gottfried

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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