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香港股市 已收市

【鴻鵠經志】「匯爆」後求生攻略(盧志威)

【鴻鵠經志】「匯爆」後求生攻略(盧志威)

之前寫過一篇「支爆可能性拆局」,就是講市場炒高美元,會令人民幣被逼貶值,參考八月時的走勢,人仔幣值會對股票市場帶來重大打擊,所以迎日在岸人民幣破新低,相信會令部份參與者,包括在下感到擔心。

由於中央可為地方政府和企業的壞帳包底,理論上中國不會出現債務危機,所有的問題會集中在匯率,或者簡單點講,是市場對貨幣的信心,故此支爆=匯爆,是自己對於當前形勢的拆局。

曾在專欄和講座中提過,人民幣的發行量遠比美元為多,論資產泡沫遠比美元、歐元、日元為強,而目前市場已意識到這個問題,海外投資大部份都認為人仔匯價過高,被大幅高估,進取一點的可能會沽空人仔,但就要挨貴息,保守一點就會沽出人民幣資產,避開AH股就算。

自己的偏向以後者為主,因為借人仔的利息接近7%,要長期持有負7%的利息不是容易的事,除非發生重大催化劑,否則輸息也要重傷,故會選擇按兵不動,或等破位追沽。另一方面,減持人民幣資產,卻是容易得多,只要轉為一些較保守的投資,等價格便宜後再買回來就可以。

某些研究指出,如資金持續以這走勢流出,中國的外匯儲備只能支持18個月,之後便會迎來暴跌,當然這只是概括的計算,中央有很多方法可以「截流」,例如近日暫停RQDII,就可以減少資金流出來,以賺買香港的人民幣資產;限制境外網購,也可以減少流出等,所以上述只供參考。

由於人行改口指人民幣匯價,不應只參考美元,而應以一籃子貨幣為準,相信會引發市場恐慌,個人認為普遍市場評價,對於人民幣的走勢,已經算是看得保守,因為 資金的恐慌會漫延,很多事後看來合理的沙盤推演,在事前往往只得少數人能預測,一個大膽假設,是人民幣一旦失守,下一站並非劍指7算,恐怕到時下一關要到7.75,即與港元平水,才會有技術買盤出來承接。

試想如人仔貶值一至兩成,市場會發生甚麼事?首先部份出口為主的工業股,可立時受惠成本下降,股價應會跑贏;至於金融股、重資產股,相信會成為重災區,還是避之為妙;大部份以人仔收入為主的企業,由於賺到的錢貶值,價值也會下跌。