【鴻鵠經志】大台的偽科學 (盧志威)

大台拍醫院故事，一個極度誤導的急救做法，是以為用電擊，刺激心跳停止的病人，就可以急救成功，其實電擊只能將心跳不正常，從亂電到正常，對於心跳停止的危急症狀，進行心外壓才是正確的做法。

傳奇基金經理德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)，最近在Sohn Conference發表演講，繼續批評聯儲局的做法，只重視眼前利益，在經濟已回穩的情況下仍不斷放平錢，龍門一搬再搬，失業率達標又說看通漲，通漲達標又說視情乎，結果造成了歷史上最多平錢橫行的時代，吹起一個又一個泡沫。

但量寬的詭異之處，在於只有美國有成功案倒，日本實行多年未見成效，歐洲玩得更激，首先實行負利率，中國的銀行體系，再加上債轉股後，相信會澎漲至地上最強，種種跡象都似是一起步向迷失十年，量寬的作用就似是電擊，只能將心跳不正常的活人，通過強烈刺激重回正軌，但對於心跳停頓之人，可以說毫無作用，日、歐、中央行，可能看得太多大台節目，被灌輸了錯誤的金融智識。

大台又豈止在電視？香港的傳媒以至財經界，普遍都有量寬等於印錢的概念，其實這是錯，買債最多是推低利率，錢未必會進入實體經濟，例如筆者有一個朋友，銀行隨時可以6厘息借一億資金，但苦思良久，要尋找穩陣有6厘回報以上的投資，並不容易，於是這條credit line唯有留在銀行，所以即使低息，如果經濟體系缺乏吸引的項目，即使有錢借亦未必去借，這種情況經濟學稱為流動性陷阱(Liquidity Trap)。

各國現在陷入流動性陷阱的跡象太明顯，當連澳洲也通縮，便知問題非常嚴重，早前估計過，要不把量寬從債、股、匯轉到商品，可能才會激發通漲，但這樣做太創新，央行未必會有勇氣出手，如果無動作，其實金融市場會維持蕭條狀態，充其量是上落市。

在這種不明朗狀態下，保守一點並無壞處，至於商品，投機味重的已相繼陣亡，剩下黃金仍在高位，其實在現時的市況，已將黃金看成不會量寬的硬貨幣，起碼不會有負利率，如果央行的政策再出錯，相信會引發資金大舉流入。