雅虎香港財經 三隻有機會派特別息的股票
近月港股有波幅無升幅，投資者要從股價升幅賺取利潤屬高難度動作，不及定期收取股息自製現金流穩陣。除高息股外，投資者還可瞄準具潛質派特別息的股份，隨時財息兼收。早前出售資產的中華汽車（SEHK:26）、鷹君集團（SEHK:41）及華晨中國（SEHK:1114）均是符合上述條件的當時得令之選。
如果要衡量個股的恒常派息能力，可以參考股權自由現金流（Free Cash Flow to Equity，FCFE）。股權自由現金流的公式是營運現金流減資本開支再加上淨借貸。不過，衡量派特別息的條件是資產負債表上是否持有淨現金，後者主要來自出售業務或貴重資產。
華晨財息兼收
本週華晨股價突然急升，因為華晨宣布將召開董事會決定分派特別息。去年10月華晨以326億出售與寶馬的合資車廠25%股權，這筆現金可用於派發特別息。
華晨市值僅457億元，倘全數分派326億銷售股權套現所得，剩餘市值僅131億，未完全反映寶馬車廠25%股權，約326億元的價值。
撇除特別息後，華晨仍持有25%車廠權益。隨引進新車款，包括X5帶動整間車廠盈利增長，目標把年產量提升至100萬輛。原來2017年產量僅40萬輛。由於寶馬車廠積極擴產，派特別息後尚有投資價值，可望助投資者財息兼收。
鷹君有派特別息傳統
除華晨外，鷹君出售重大資產時幾乎必派發特別息以回饋股東。
2003年沙士標誌近20年來香港資產價格週期底部，由當時至今，鷹君每次出售貴重資產後均派特別息。2006年將花園道1號以190億元出售予冠君房地產基金（SEHK:2778），隨即向鷹君股東派發每股5元股息。2008年催護重來，鷹君再向冠君以125億元出售朗豪坊，鷹君股東獲派每股2.7元。近年鷹君以商業信託形式將香港酒店資產分拆上市，再向鷹君股東派發每股1元股息（見表一）。
統計這三次出售資產，出售作價總額為475億元，而三次特別息共派發53億元。換言之，特別息總額相當於出售作價總額約11.2%。
近日鷹君部署開售位於白石角新盤朗濤。2014年鷹君以24.12億元投得位於白石角，可建樓面達73萬平方呎的地皮。
今年初位於同區新盤逸瓏灣8的折實每平方呎售價13,000元計，即使朗濤以同樣價錢開售，整個樓盤貨值接近95億元，扣除整個項目發展成本預算70億元，估計利潤高達25億元。倘售價低開高收，每平方呎平均售價高於13,000元，利潤將會更高。
如今次開售朗濤一如預期套現95億元，而派發特別息的比率和以往一樣，估計可以派發特別息10.6億元，折合每股1.5元。
鷹君出售資產及特別息一覽 | ||||
出售時間 | 出售資產 | 出售作價（億元） | 每股特別息（元） | 特別息總額（億元） |
2006年5月 | 花園道1號 | 190 | 5 | 29.9 |
2009年2月 | 朗豪坊 | 125 | 2.7 | 16.7 |
2013年5月 | 出售香港三幢酒店 | 160 | 1 | 6.4 |
出售作價總額 | 475 | 特別息總額 | 53.0 | |
資料來源：鷹君集團 | ||||
中巴股價已反映賣樓利潤
另一邊廂，中華汽車也獲股東批准出售位於北角商廈權益。中華汽車出售英皇道625號商廈一半權益，套現23.75億元，將會錄得9.66億元利潤。倘計及集團在去年年底持有15億元現金，兩者相加現金總值接近40億元。即使扣除流動負債及非流動負債2.4億元，集團淨現金達37億元，即每股淨現金相當於81.6元。
集團亦在通告中表示有機會派發特別息。然而，由宣布出售至今，中華汽車股價已經顯著上升，已全數反映出售利潤。現時投資者入場的最大前提是，對由中華汽車及太古地產（SEHK:1972）合資發展的柴灣車廠項目能夠在短期內上馬充滿信心。因為與地政總署達成補地價條款為這個項目上馬的最大障礙。
最後，當然也要一提，除了特別息外，公司的長綫基本因素更為重要，如作長綫投資更需注意。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Steven Cheung沒持有以上提及的股票。
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