香港股市 已收市

三隻沒您想像中穩陣的股票

Motley Fool Staff

當股市像現時般陷入一片混亂,往往就是大手買入人所共知的優質股的好時機。

不過,凡事總有例外。有時,危機會讓人留意到投資者在市況好時可能忽視的弱點。正如華倫•巴菲特(Warren Buffett)講過:「只有在潮退時,你才會發現誰在裸泳。」

同時,雖然新型肺炎令一些知名的公司受挫,但亦促使投資者追逐那些他們認為能從「宅」經濟受惠的股票。  事實是,一些爲人熟悉的公司理應下跌,至於被捧為新型肺炎危機下新「贏家」的公司,若業績不似預期,股價往後或會慘跌。

無論如何,單單是股票出名並不等於就是一項優質的投資,以下三隻也許就是名不副實的股票。

埃克森美孚(ExxonMobil)

雖然埃克森美孚(NYSE:XOM) 的股價自年初以來已跌一半,但有意趁此趕快出手的投資者最好還是三思。埃克森美孚一直被視為是全球最大、最安全的石油巨企,上游鑽探業務遍佈全球,在美國陸上和離岸均有頁岩油業務,亦經營下游煉油和化工業務。

與其他一些瀕臨破產的獨立鑽探公司相比,埃克森美孚也許更「穩陣」,但這並不等於該公司在各方面的表現良好。甚至在新型肺炎危機爆發前,埃克森美孚的表現已欠理想。受累油價停滯不前、煉油和化工業務盈利大降,該公司2019年的純利按年跌約30%。

事實上,當您回顧埃克森美孚五年的業績,您就會發現這隻股其實不是特別吸引。

埃克森美孚 (NYSE:XOM) 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年
每股盈利 $3.36 $4.88 $4.63 $1.88 $3.85
淨負債資本比 18.1 14.9 16.8 18.4 16.5

資料來源:埃克森美孚年報。圖表由筆者編製。

埃克森目前的派息為每股3.48美元,高於去年的每股盈利,略低於過去五年平均3.72美元的水平。不過,該平均水平是近期油價暴跌,以及沙特阿拉伯和俄羅斯爆發激烈油價戰之前的水平,種種不利因素促使評級機構將埃克森美孚的信貸評級由「AA+」下調至「AA」。

雖然埃克森現價往績市盈率僅得11倍,且過去五年市盈率平均不足10倍,看似便宜得難以置信,但別忘了,對一間陷入停滯或下滑、而且日後或需削減派息來支撐資本支出的公司而言,這估值並不算瘋狂。埃克森是「股息貴族」(Dividend Aristocrat),已連續37年每年增派股息,但若今年打破此紀錄,該股可能顯得更失色。此外,電動車浪潮或導致未來十至二十年的石油需求大減,故埃克森可能不如一些投資者想像中般堅不可摧。

Netflix

正如您在下面的披露中看到,筆者仍然持有Netflix(NASDAQ:NFLX),但最近已減持。原因並非Netflix不再是一間由出色管理層領導的優秀企業。相反,是Netflix的股票在危機期間表現太出色,令估值升至可能難以再提高的水平。

2020年,Netflix的股價實際上升約10.4%,徹底跑贏市場,令市盈率高達90倍,估值高昂,但公司的自由現金流實際上是33億美元。公司預期,2020年的自由現金流將再次出現負數,約為25億美元,但這是在新型肺炎疫情爆發前的估計。雖然疫情或短暫刺激Netflix的訂閲人數,但亦令Netflix不少製作暫停。這在短期内或能節省開支,但之後仍需補上。  Netflix很可能會繼續透過利用債務投資製作。截至去年年底,其債務已增至148億美元,儘管減去Netflix的現金後,債務淨額僅為98億美元。
透過債務為增長提供資金不一定是個差勁的策略,但前提是要確保未來的回報。在這方面,Netflix在串流媒體領域面臨鋪天蓋地的競爭,許多競爭對手的月費定價都比Netflix低。此外,雖然Netflix國際訂閱數據一直強勁,惟早在所有競爭對手打入市場之前,其在美國的訂閱量已停滯不前。

Netflix無疑是間出色的公司,但隨著債務攀升、競爭加劇、北美市場已放緩兼可能步入衰退,就算近期業績或受「宅經濟」刺激,筆者仍無法肯定Netflix的業績是否能支撐較高的股價。

Zoom Video

筆者對股市「寵兒」Zoom Video Communications(NASDAQ:ZM) 持謹慎態度的原因與Netflix如出一轍:這間是投資者相信可從「宅經濟」受惠的優秀公司,但股價已飆升至不合理的高水平。事實上,Zoom現時的市銷率為67倍 (不是市盈率,是市銷率)。

就算對從事軟件即服務(SaaS)的公司而言,這水平已屬泡沫區域。雖然您認識的每個人可能都在談論透過Zoom與親朋好友見面,但Zoom的許多新需求都是來自免費的服務。此外,Zoom需為所有這些免費流量騰出空間,管理層承認,近日使用量激增可能會侵蝕公司的毛利率。
雖然Zoom在某程度上已成為群組視像體驗的代名詞,但其還要面對其他公司的競爭,例如思科(Cisco)(NASDAQ:CSCO)、 Logmeln (NASDAQ:LOGM)和其他或將開發出自家視像會議工具的公司,就像騰訊(SEHK:700)在中國做的那樣。
和Netflix一樣,Zoom是間優秀的公司,應可從最近的「宅經濟」中受惠。然而,這就是該股今年飆升123%的原因嗎?
不大可能。


家喻戶曉卻失色的股票

這三間家喻戶曉的公司均有很多優點,不過,埃克森美孚正面臨嚴重的短期阻力和有關石油需求的長期隱憂,投資者唯有寄望油價反彈,但這並不是埃克森所能控制的事。

另一方面,Netflix和Zoom的情況則有點不同。兩間公司皆處於增長中的行業,近期或受惠於隔離措施。不過,投資者已將兩者的估值推高至不再安全的水平。

外界對這些公司的期望愈來愈高,若然數據最後不似預期,昂貴的增長型股票很容易便會出現嚴重回調,如果Netflix或Zoom的股價回到「貼地」水平,投資者不妨考慮買入,但在那之前,這幾隻股似乎熱得令人卻步。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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