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不放過買入機會 前沿市場債券買家無懼違約風險追逐殖利率

【彭博】-- 債券市場閃爍的壓力跡象顯示,全球最貧困國家勢將迎來一波債務重組。但越來越多的投資者表示,這是一個買入良機。

摩根大通的數據顯示,斯里蘭卡經濟崩盤後的恐慌性拋售導致垃圾級新興經濟體的平均殖利率比美國國債高近900個基點,為13年來的最高風險溢價,2020年疫情引發的暴跌除外。然而,最開始對新興市場將發生大範圍違約的擔憂正在緩解,基金經理們的目光也不再局限於少數幾個可能進行債務重組的國家。

這種看法的轉變意味著,至少一些被稱為前沿市場的小型開發中國家,在最近的拋售中受到了不當的懲罰,而它們現在的殖利率極具吸引力。巴克萊和Bluebay Asset Management等投資者表示,即使發生債務重組,其債券能提供的回收價值也將高於當前的債券價格。

「前沿市場債券所受到的衝擊,比整體新興市場嚴重得多,」 Coeli Frontier Markets AB的前沿市場固定收益基金經理Lars Jakob Krabbe說。「我們正接近觸底。」

前沿市場債券遭遇的拋售始於去年,早在斯里蘭卡危機引發全球關注之前,投資者紛紛削減投資組合中風險最高的部分,為聯儲會收緊貨幣政策做準備。而今年斯里蘭卡違約又引發了進一步拋售,尤其是那些被認為與斯里蘭卡存在相似問題的國家——債務高企、食品和燃料價格危機、外匯存底低、政治問題。

因此,今年初以來美元債殖利率比美國國債殖利率至少高出1,000個基點的國家數量增加了一倍多,達到19個。厄瓜多爾、肯尼亞、奈及利亞和埃及成為這個俱樂部的新進成員,老成員包括巴基斯坦、白俄羅斯、塔吉克斯坦和飽受戰爭之苦的烏克蘭。

「市場中蘊含的風險溢價相當可觀,」 Nuveen的國際和新興市場債券主管Anupam Damani稱。「某些情況下,這些債券的定價遠低於回收價值。我並不是說所有這些債券都能存活下來,但有一些肯定會。在這個領域進行有選擇的投資顯然會帶來價值。」

基金經理認為,實際違約將少於市場定價目前反映的預期,意味著他們可以通過多種途徑獲利。在一些人看來,美元重拾升勢使得通常與美元同步波動的歐洲債券成為一種誘人的投資。在其他人看來,它們的高票息意味著即使債券價格波動很大,總回報也十分有吸引力。

原文標題

Frontier-Debt Buyers Look Past Default Risk in Hunger for Yield

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