香港股市 已收市

不能錯過的3隻優質價值股

Motley Fool Staff

UPS、Caterpillar和PPG是價值投資者不容錯過的3隻股票。

大部分價值投資者都會承認,他們買入的股票往往不是當月的人氣股。以下3隻值得多看幾眼的股票,絕對就是這個情況。

對於漆料巨擘PPG Industries (NYSE:PPG)、重型機械龍頭Caterpillar (NYSE:CAT)或UPS (NYSE:UPS)而言,近期都迎來利淡因素,短期前景暗淡,但投資者若將目光放遠,願意買入受市場冷待的價值股,那麼三股都會物超所值。

2020年製造業不景氣

眾所周知,製造工業踏入2020年並沒有一洗頽風。具有廣泛認受性的美國供應管理協會(Institute for Supply Management, ISM)採購經理指數(PMI)收集的行業調查數據仍然疲弱。指數若高於50盛衰分界線,即表示製造業正在擴張。

與此同時,輕型汽車和重型卡車的銷售跌跌不休,波音(Boeing) 737 MAX客機仍然停飛,這些因素對製造業都造成很大打擊。此外,貿易戰亦影響市場情緒,加上歐洲經濟增長乏力,而中國本已放緩的增長,又受到冠狀病毒疫情肆虐,雪上加霜。

美國ISM製造業採購經理指數,數據由YCHARTS編製

PPG為何很有價值

在這種大環境下,不難想像這3家公司都難免受到拖累。PPG是汽車和航天行業的主要漆料供應商,737 MAX客機停產,導致管理層下調對2020年增長預測。

若買入PPG的話,必須有心理準備2020年將是業務的谷底,但公司長期以來不斷改善利潤率和現金流狀況,在這種趨勢下,即表示現價買入估值便會物超所值,即使今年盈利增長放緩亦不怕。

PPG往績12個月營業利潤率,數據由YCHARTS編製

與此同時,由於原材料價格可能下跌,加上今年下半年經濟前景改善,還有漆料行業持續整合,長遠勢將擴大利潤率,這都為公司的前景帶來利好因素。

此外,如果波音737 MAX客機能夠在夏季復飛,那麼PPG的盈利預測就有可能上調,因為波音應會很快提高產量。

Caterpillar業績令人大跌眼鏡

Caterpillar最近給予的2020年全年業績指引令人失望,管理層指出,公司業務三大市場,包括資源行業、建築行業和能源運輸行業,在2019年第四季的銷售額全都低於內部預期。此外,以3個月滾動期計,零售額在12月轉為負值,由於銷售疲軟,經銷商將在2020年大幅減少庫存。

資料來源:CATERPILLAR。圖表由作者編製。

平心而論,公司在2020年將會相當艱難。管理層預計終端用戶需求將下跌4%至9%。投資者亦應留意,周期性公司無論是在上升或下降周期,實際業績往往都會較預期波幅更大。

Caterpillar為何物有所值

話雖如此,Caterpillar的估值卻相當吸引。如果公司在2020年每股盈利符合分析師預期的9.34美元,即介乎公司業績指引的每股8.5美元至10美元,那麼此股的預測市盈率就會低於15倍。公司預計2020年將處於周期低部,這麼看來估值已經不錯。

另一個更好的評估方法,就是看看企業價值倍數(EV/EBITDA),即是市值加淨債務的企業價值(EV)相對於稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的比率。分析師平均預測Caterpillar在2020年的EBITDA達85億美元,即預測企業價值倍數為12倍。

正如下圖所見,Caterpillar過去處於周期谷底時,企業價值倍數均要高很多。若以最近收益率來看,基本自由現金流有所改善,即是說股息有望持續派發,目前股息率為3%,橫看豎看Caterpillar都是很優質的價值股。

 CATERPILLAR企業價值倍數,數據由YCHARTS編製

UPS受全球貿易不利因素拖累

UPS受全球貿易增長緩慢拖累,加上在國際貿易壁壘下,業務大受影響。公司最近公佈計劃,將對網絡增加資本支出,同時將推出一系列相關措施,這都令市場大失所望,因為這些計劃將導致2019年每股盈利下跌0.33美元,而全年業績指引預期為7.76美元至8.06美元。

交待了種種不利因素後,現在就來談談此股有什麼價值。

為何UPS很有價值

如果看好UPS在這段時期的大量投資,那麼此股看來就物超所值。例如,管理層預計2020年經調整自由現金流將介乎43億美元至47億美元,相當於業績指引中值下市值的5.1%。若以盈利作為評估,UPS在2020年的預測市盈率只有13倍。

這些估值全都令人垂涎,但如果您認為公司的投資有價值,雖然會拖低2020年的自由現金流和盈利,但未來將加快收入增長,那麼此股看來就很超值。值得留意,UPS對網絡進行的投資,可能需要一段時間才能進入收成期,而且隨著電子商貿服務的轉變,UPS需要的投資可能會出現改變。

2020年下半年製造業有可能迎來復甦,即使仍然疲弱,由於2019年下半年的基數低,要取得增長亦較容易。您若是認同這觀點,那麼UPS就會是值得買入的價值股。假如全球貿易環境有望改善,那就更是錦上添花。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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