香港股市 將收市,收市時間:6 小時 9 分鐘

不要只看股價 市值大與小對散戶更有意義!

Jack Yip

有亞洲股神之稱的已故股評人東尼喜歡用市值評論股票,反而鮮看股價。巴菲特亦告誡投資者,要以整家公司的角度分析股票,而非只看股價;而這個「整家公司」的角度,其中之一就是市值。

市值較股價更具分析意義

市值的公式是:市值 = 股本 x 股價

股價瞬息萬變,因此市值亦會隨著波動。亦因為這種關係,讓不少投資者以為看股價跟看市值沒有甚麼分別。但這種想法卻有兩個誤區:

1.市值是未來價值的折現,真正影響股價的,是股價背後、影響著股價的深層次因素:盈利能力、成長前景、行業地位、競爭優勢、企業治理、戰略思路、投資者關係⋯⋯

2.除了股價,還有股本都會影響著市價。所以縱使兩隻股票價格相近,市值都未必一致。例如多年前恒生及匯豐股價都在 $100左右,近年恒生長期在 $100以上,匯豐則在 $60附近徘徊,但恒生市值不過 3000餘億,匯豐則是過萬億大企,兩者級數不可同日而語。同時亦有著股價不升,但股本增加,企業市值實質上升了的情況。例如匯豐在 2001年及 2011年股價都在 $70左右,但股本卻由 93億股增加至 162億股,市值增加了七成多。

故此,看市值跟看股價有根本性的分別。但投資者亦不能單看市值,這個數字是評價企業的敲門磚,讓投資者為企業整體把脈,同時從企業價值的角度分析股票。

而在一些龍頭優勢明顯,以大吃小的行業,企業市值對投資者的影響更為直接。

A股盛行的小市值投資策略

內地A股市場一直流行小市值投資法,主要是覬覦小市值企業波動性高的特性,從輪動中獲利。不過先不談近年A股小市值企業股價瀕降的現象,此法在港股卻有點「水土不服」。

小市值的企業,一般而言股本數量低而且股價低至「仙股」水平,雖然的確潛在波動性高,但港股市場投資者人數及資金都遠遠不及A股市場,導致小市值企業的成交量極低,往往有股價表呈現長時間橫線的現象。沒有交投,就沒有波動,更遑論獲利。

愚人建議

誠然,市值對投資策略往往難有決定性影響,必須要更深入看其他指標及面向。但正如學語文有語感,學數學有數感,學藝術有美感等等這些不能速成,需長期培養的元素,投資亦然。對著股價,兩間銀行股價相近並不代表甚麼,但一間百億企業與千億企業卻有著大不同。

如巴菲等的師傳葛拉漢之言,前面走過一個人,你不用準確知道他的磅數或 BMI 都能大概說出他偏肥或偏瘦。為何可以這樣?因為你的腦海中曾看過千千萬萬的不同人,能拿過去的資料去分析。而分析市值,正是培養這種能力的第一步。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019