中信証券首予建滔集團(00148)「買入」投資評級 目標價38港元

<匯港通訊> 中信証券發表報告，首次覆蓋建滔集團(00148)，給予「買入」的投資評級，目標價 38 港元。

報告指，建滔集團是覆銅板全球龍頭，且佈局上游原料和下游印刷電路板的全產業鏈。短期看，覆銅板行業供需環境正逐步轉好，主要原材料價格也具備一定支撐，若原材料價格回升，預計上游佈局和成本優勢將使公司能夠在市佔率和利潤率之間相機抉擇，實現超額收益。中長期看，公司展望10年收入翻番，覆銅板產業鏈、化工產品的產能擴張和產品結構優化將驅動業績長期成長。

報告指出，公司近年維持積極的資本開支策略，該行估算公司覆銅板產能 2020 至 2021 年較 2019 年底擴產幅度超過 10%，印刷電路板產能在 2021 至 2022 年較 2019 年底擴產幅度超過 15%，且在建化工項目未來完全達產後有望帶來 100 億港元左右的收入增量。公司覆銅板以基礎產品為主，近年積極提升高端銷售比例，但對標同行產品結構優化潛力仍巨大。

報告提到，2017年以來公司股利支付率均超 30%，部分年份達50%。若保守按 30% 的股利支付率、30 港元的股價測算，預測 2023 至 2024 年公司每股股利分別為 1.66港元 及 2.14 港元，分別對應 5.5% 及 7.1% 的股息率。同時，大股東和董事長近期增持公司股票，體現看好行業景氣築底回升、公司當前估值對應的長期投資價值。(LF)