中国未雨绸缪 针对离岸人民币在长假可能遭遇的景况防患未然

【彭博】-- 在岸人民币即将结束低迷的一个月，但随着中国迎来长假，较少受到监管的离岸人民币可能会进一步走低。

在上海交易的在岸人民币料将连续第七个月下跌，果真如此，将平了四年前美中贸易战高峰期的纪录。随着美元飙升和北京为阻止人民币走软所采取的措施冲击汇率，人民币本周的已实现波动率升至2020年以来的最高水平。

下周，较不受中国央行控制的离岸人民币会少了一个重要的锚点。中国内地市场从下周开始休市，北京将无法通过其每日的中间价引导投资者的预期。这将使海外人民币更容易受到美元飙升的影响。

中国央行似乎正在为下周交易可能失序做好准备。中国人民银行设定的中间价连续第 27天显著较市场预测均值偏强，这是自 2018年彭博开始调查以来持续时间最久的一次。路透周四援引知情人士的话说，中国人民银行要求主要国有银行做好干预人民币汇率的准备。北京周三也发布措辞强硬的声明以吓阻外汇投机者。

这是因为在岸人民币收盘价与离岸人民币之间一些最大的差距发生在中国市场因假期休市时。5月3日劳动节假期，离岸人民币较在岸人民币偏弱890点，为今年以来最大差距。2015年9月中秋节假期期间的交易波动尤其大，两者的差距超过1000点。

纽约梅隆银行高级外汇策略师Geoffrey Yu说 ，中国央行正试图让市场多一些稳定，但问题是美元太强了。 如果美国数据依然强劲，那么各国央行就无法阻止美元走高。

迄今为止，央行的措施只是减缓了人民币的跌幅。那是因为中国的货币政策与美国政策正进一步分化，促使资金外流。美联储在遏制美国通胀的努力中保持强硬立场，但在有迹象表明中国经济因防疫封控和楼市危机而降温之际，北京仍保持其宽松政策。

本周早些时候，中国人民银行提高在衍生品市场做空人民币的成本，远期售汇业务的外汇风险准备金率提高至20%。央行先前已经下调金融机构的外汇存款准备金率。

尽管中国人民银行有其他工具可以阻止人民币贬值，但可能暂时不会这样做，央行可能会专注于减缓贬值的速度，而不是捍卫特定水平。彭博实时模拟的篮子汇率CFETS指数显示，人民币兑24个主要贸易伙伴的货币也相对稳定。人民币贬值不一定不利中国，因为它可以使其出口更具竞争力并有助于提振经济。

衍生品市场充斥看跌情绪。彭博汇编的数据显示，交易员本月增加的看跌人民币期权头寸创下今年迄今最多，看跌押注的名义价值约为看涨押注的四倍。3个月期风险逆转指标本周升至5月以来的最高水平。

新加坡华侨银行经济学家Tommy Xie说，未来一周，离岸人民币将继续看美元脸色。在岸人民币可能会在明年重新测试1美元兑7.25。

他说，这不是人民币的错，而是美元太强了。

原文标题

Yuan at the Mercy of Overseas Traders Puts China on Alert

(全文改写)

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.