中国7月银行贷款指标19年来首度萎缩 企业和家庭忙于偿债

【彭博】-- 中国7月向实体经济发放的银行贷款出现了19年来的首次萎缩，这一黯淡的里程碑凸显了内需疲软已成为经济增长和复苏的主要障碍。

根据中国人民银行周二发布的数据，7月末不含提供给金融机构的人民币计价银行贷款较之前一个月萎缩770亿元（107亿美元）。这是2005年7月以来的首次萎缩，因偿还的债务规模大于举借的规模。

由于投资回报大幅走低，且实际利率 —— 经通缩调整以后 —— 仍然高企，中国家庭和企业忙于偿付债务。这反映了国内需求疲软，随着海外订单开始走弱，全年5%左右的增长目标也面临风险。

“这是一份相当疲软的报告，显示家庭和企业贷款需求仍然非常疲软，”法兴银行大中华经济学家Michelle Lam表示。“这暗示仍然不太可能立即复苏，且政府需要采取更多行动来确保实现今年的目标。”

信贷增长的放缓令人担忧，因为日本长达数十年的增长停滞和通货紧缩主要源于企业和家庭专注于偿还债务，而非扩大开支及投资，也就是所谓“资产负债表衰退”的经济陷阱。

虽然中国企业和家庭债务水平维持稳定，且没有快速萎缩的迹象，但分析师正在争论，中国应当采取哪些行动来避免重蹈日本的覆辙。许多人呼吁中央政府扩大借款和开支，来抵挡民间需求的下滑。

非金融类企业7月份仅获取了1520亿元的贷款，为2019年10月以来的最低水平。同时，家庭净偿还了价值2220亿元的贷款，在楼市持续低迷背景下，减少短期借款和房贷。

其他主要指标显示，上月整体信贷扩张幅度低于预期。

根据彭博的计算，7月广义信贷衡量指标社会融资规模增加7710亿元，接受彭博调查的经济学家预期中值为1万亿元。包含金融机构借款的新增贷款增加了2680亿元，预估中值为4270亿元。

尽管央行在7月推行了一系列降息，试图提振信心和需求，但信贷表现仍然低迷。中央和地方政府也将在未来几个月加速发债，有助于推动信贷更广泛地流向经济，抵消借款需求疲软的部分影响。

7月信贷增长常常会受到抑制，因为银行不急于完成季度贷款目标。去年同月的比较基数较低，由于借贷意愿疲软，新增贷款当时降至14年低点。

周四将发布官方数据，预计将显示7月经济表现未能出现实质性回升，尽管整体零售销售数据可能因为季节性原因而改善。

“经过今天的数据，更重要的是周四的数据后，政策会发挥更多边际作用，会有加大财政政策和房地产政策力度的更大空间，”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊表示。“但我不预计会有重大的政策宽松，因为目标只是要实现5%。”

在经历了多年的债务快速积累之后，中国政府眼下难以促成曾几何时推动中国走出下行的信贷膨胀。然而，随着经济转向高科技制造业，减少对于房地产和基建的依赖，这也不再是政策优先。

胡伟俊表示，信贷需求疲软背后的最大原因是房地产低迷。他说，在这种情况下，降息的效果有限，这意味着需要更多的财政刺激。

尽管中国央行在7月意外降息后，预计年内还将再次降息，但经济学家普遍认为，该举措是亮明政策具有支持性立场的信号，而不是解决需求疲软的良方。

原文标题China’s Bank Loan Gauge Contracts for First Time in 19 Years (1)

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