中國今年信用債爆雷速度史上最快 五個月違約規模勢破千億

【彭博】-- 隨著監管致力提高信用債市場的自律和透明度，中國在岸債券違約正以創紀錄的速度衝向千億元人民幣大關。

彭博整理的數據顯示，今年以來，在岸信用債違約涉及本金合計約998億元人民幣，包括58例公開發行債券和15例私募債券。違約規模勢將連續第四年突破1000億元，而且比過去幾年踩線的時間更早——此前最快在2019年9月。

「今年境內信用債違約量級將創下歷史新高，」招商證券信用分析師李豫澤表示，打破剛兌、國企違約率抬升等反映了監管對違約的容忍度可能提高，而這也是中國信用債市場走向成熟的一個重要環節。

法巴資產管理新興市場債券主管Jean-Charles Sambor則認為，中國決策者傾向於體系中更多的信用風險暴露，以改變投資者的思維方式，促使他們更多地關注信用風險本身，而不是猜測政府支持的可能性。

分行業來看，中國去年為嚴控地產企業債務風險祭出「三道紅線」後，開發商成為違約重災區：一季度華夏幸福和天津房地產集團違約規模均超越了100億元人民幣。其他行業中，海南航空控股和紫光集團的違約也都超過百億元。

部分企業雖未發生債券違約，但風險事件不斷。冀中能源集團延遲償債、重慶能源銀行票證違約，地方政府對當地國企的支持力度不足令市場感到擔憂。此外，推遲發布年報、被多家評級機構降級的中國華融財務狀況是否無虞也牽動投資人的神經。

招商證券的李豫澤稱，鋼鐵和煤炭類主體在永煤事件後融資不易，其中資產規模較小的企業面臨債務到期壓力相對更顯嚴峻。

雖然遭遇連續違約雷爆，但中國監管的反應趨於淡定，並未啟動注入流動性等刺激手段，而是著力於推出更多債券上市審核或交易的相關規定，旨在搭建市場基礎設置、增強透明度。

彭博數據並顯示，2021年迄今，中資離岸外幣債的違約規模合計為37億美元，接近去年全年83億美元紀錄峰值的五成，不過今年境外違約均發生在1-2月期間。

(新增第四段法巴資產管理的觀點。)

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