中國企業去槓桿化行動可能會擱置多年

【彭博】-- 上次激增的債務甚至還沒有降下來，中國的企業槓桿又已經在上升了。

在抗擊疫情迅速取代其他所有事項成為重中之重時，決策者遏制債務成長的行動剛要進入第四個年頭。效果已經顯現：非金融公司債務相比於經濟規模的水平雖然降幅不大，但去年已明顯低於2016年的峰值。

目前，中國已經回到2008年打開信貸龍頭的模式，特別是通過國有企業和地方政府。新做法還意味著可能會對本來有可能違約的民營企業提供更多幫助。投資者表示歡迎：較低評級的地方政府融資平台債券的殖利率已降至2016年低點。

「北京仍然有充足的政策工具來避免系統性金融風險，但是未來幾個季度債務與GDP的比率持續上升是不可避免的，」野村國際首席中國經濟學家陸挺表示。「債務進一步積聚帶來的風險將是北京在COVID-19過後需要處理的一項關鍵任務。」

政策制定者在提供經濟援助時沒有深度大幅降息或是採取聯儲會式的大規模資產購買，這種慎重做法表明，當局對於2008年之後那樣債務迅速積聚的長期風險仍然保持著警惕。

去年第三季度，中國非金融公司債務與國內生產毛額(GDP)的比例為156.7%，低於2016年初162.8%的峰值水平，但遠高於全球金融危機前夕的98%。國際金融協會(IIF)匯總的數據顯示，這一數字也遠高於美國的74.2%和日本的101.9%。

今年迄今，中國企業總計發行了3.1萬億元人民幣（4,450億美元）的境內債券，比去年第一季度的總額成長了12.5%。僅是3月份截至周五上午的發行規模就達到了1.6萬億元人民幣，創下月度新高。

原文標題China Corporate Deleveraging Push May Be on Hold for Years (1)

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