中國信用市場周報：恆大迎轉機但顧慮仍存；城投代償風險；泰達債跌

【彭博】-- 中國恆大面臨的財務風險在與子公司戰略投資者簽訂補充協議後得以緩解，公司並稱年內累計銷售完成全年目標逾九成，但目前美元債價格仍遠低於兩周前，顯示市場擔憂持續；監管層設置的「三道紅線」令多家房企繼續面臨壓力。此外，吉林神華據報導未按期兌付「17神華01」，吉林鐵投為債券擔保人，城投作為擔保人的代償風險引起擔憂。天津泰達公司債跌至歷史低位，券商報告建議關注流動性風險。

下周關注河北海偉交通設施集團、泛海控股等債券兌付情況

監管動向

央行貨幣政策委員會第三季度例會重申，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，精準導向，綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；完善跨周期設計和調節中國監管機構宣布擴大合格境外投資者的投資範圍。瑞銀預計QFII和RQFII新規將大幅拉動海外資本流入中國市場

信用違約及風險事件

據彭博整理的信息，截至9月底，今年中國在岸市場發生了至少72例新發債券違約事件，違約債券本金合計約851億元人民幣此外，至少86家公司可能存在債券兌付壓力，涉及2337億元人民幣境內債券和折106億美元境外債券中資美元債方面，397.3億美元債券當前殖利率超15%其他信用市場重點關注事件：十一長假歸來，中國恆大稱年內累計實現銷售5922.5億，完成全年目標的91%此前中國恆大與子公司戰略投資者簽訂補充協議，且據稱國務院及國務院金融穩定發展委員會討論評估了恆大的問題Lombard Odier增持恆大債券，稱短端超賣；Lucror對中國恆大2021年到期美元債的投資建議改為投機性買入中國恆大迎轉機難掩行業困境，「三道紅線」下多家房企仍面臨逆風據經濟觀察網報導稱，「17神華01」未按期兌付，吉林鐵投為債券擔保人；城投作為擔保人的代償風險引起擔憂泰禾集團稱，截至9月29日，股份轉讓框架協議的部分約定條件尚未全部滿足，股份轉讓最終能否達成存在不確定性捨得酒業稱天洋控股所持公司直接控股股東70%股權遭凍結，實控人或變更永泰能源重整獲法院裁定受理，重整範圍為永泰能源本部天翔環境破產重整截至9月底未獲法院受理，戰投參與重整以10月為限天津泰達一公司債跌向歷史低位，國盛證券稱其面臨較大流動性風險天齊鋰業稱11月到期的債務可能違約陽泉煤業集團今年擬不贖回10億元中票，到期日延長兩年票息不變江蘇南通三建美元債交換要約獲75%持有人接受，將發行1.8億美元新票據安信信託：向中國銀行借款本金中9.78億元已逾期，將協商解決方案疫情令中國大量海外貸款陷入償付困境，談判恐將漫長而難測彭博9月17日-23日進行調查顯示，央行四季度將維持各項政策利率不變；同時近七成受訪者認為違約將成長，三季度僅不足半數持此預期

信用利差

下表為根據中債估值計算的信用利差（單位：基點）：

發行與到期

截至10月9日9:50，據彭博匯總的公開數據，9月28日-10月9日境內債市共有1329.4億元人民幣信用債繳款同期，中國境內債市共有143億元人民幣債券取消了原定發行計畫；取消發行主體包括廈門建發集團有限公司、江西省金融控股集團有限公司等下周中信建投、陝西延長石油（集團）有限責任公司等公司發行的債券將繳款

評級變動

華晨汽車集團控股有限公司大公將公司主體和相關債項信用等級由AAA調整為AA東方金誠將公司主體和債項信用等級由AAA調整為AA+廣西建工集團有限責任公司東方金誠將公司主體及「20桂建工MTN001」、「20桂建工CP001」信用等級列入評級觀察名單中芯國際標普將長期本、外幣發行人信用評級BBB-列入負面觀察名單萬科地產(香港)有限公司惠譽將長期發行人違約評級評定為BBB+CMHI金融BVI有限公司穆迪將次級債評級評定為Baa2廣西北部灣國際港務集團有限公司穆迪將發行人評級評定為Baa3葛洲壩穆迪將發行人評級評定為Baa2

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