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中國信用市場周報：綠色ABS發行創新高；信用保護工具落地 碧桂園發債

Bloomberg

【彭博】-- 碳中和願景下，中國綠色ABS發行再創新高，綠色標準相較於普通綠債偏寬鬆令市場供需兩旺。上周中國5年期貸款市場報價利率（LPR）下調，釋放出穩定房地產市場及宏觀經濟的強烈緊迫感，境內外多只地產債券受提振。龍湖的一期ABS獲相關機構創設的信用保護憑證，是中國首單民營房企信用保護工具，碧桂園以4.5%的票面利率發行一期含有信用保護合約的公司債。

  • 雖然政策利好頻傳，但壓力開始向國資背景的地產商傳導蔓延，近期保利等債券的折算率下調幅度較大。而隨著融創等房企償債「保內棄外」成風，市場目光聚焦貝萊德等境外持有人

  • 其他房企方面，雅居樂集團稱還清一項港元貸款和一項美元貸款；佳源國際控股股份及票據將繼續短暫停牌；中梁控股提前贖回2022年8月票據

監管動向

  • 李克強稱中國將明確透明穩定的監管規則；協調解決外企復工等問題

  • 中國5年期LPR大幅降息15個基點 重拳應對地產及宏觀經濟下行壓力

  • 中國總理要求加大宏觀政策調節 確保上半年經濟運行在合理區間

  • 中國央行貨幣政策司原司長孫國峰涉嫌嚴重違紀違法 正在接受調查

信用違約及風險事件

  • 據彭博整理的信息，截至5月23日，2022年中國在岸市場發生了至少25例新發債券違約事件，違約債券本金合計約240.3億元人民幣，境外公司債違約規模折合148.1億美元

    • 截至5月19日，至少97家公司可能存在債券兌付壓力，涉及2690億元人民幣境內債券和折392億美元境外債券

  • 重點關注：

    • 碳中和願景下中國綠色ABS發行再創新高 綠色標準偏寬市場供需兩旺

    • 碧桂園以4.5%的票面利率發行一期含有信用保護合約的公司債

      • 中國證券報：新城控股擬於近期發行中票，並獲得信用保護

      • 中國首單民營房企信用保護工具落地 碧桂園等發債計畫亦料提振信心

    • 雅居樂集團稱還清一項港元貸款和一項美元貸款

    • 佳源國際控股：控股股東持有的135萬股股份被一家證券公司強制出售；股份及票據將繼續短暫停牌

    • 中梁控股提前贖回2022年8月票據

    • 傳金科股份協商債券展期之際 公司禁止散戶購買境內債加重擔憂

    • 融創等房企償債「保內棄外」成風 市場目光聚焦貝萊德等境外持有人

    • 「16富力06」本金12個月內分期兌付的方案獲持有人通過

    • 「20融信01」、「20融信03」擬增設第3年末回售權 月末將開持有人會議表決

    • 香港首批零售綠色債券周四開始上市交易

    • 境外機構人民幣債券交易數據「失約」 中國債市跨境資金流漸入迷霧

    • Debtwire：中南建設考慮交換6月到期的美元債券

    • 中國交易所公司債質押折算率觀察：保利等國有房企債遭下調；城投承壓

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信用利差

  • 上周信用利差整體收窄，3年AA級企業債利差在近15年低位附近

  • 下表為根據中債估值計算的信用利差（單位：基點）：

發行與到期

  • 截至5月23日14:17，據彭博匯總的公開數據，上周境內債市共有1548億元人民幣信用債繳款，較前周小幅增加

  • 中國境內債市上周有34億元債券取消發行計畫，較前周大幅減少，取消發行的主體包括天津城市基礎設施建設投資集團有限公司、中國交建、中國鐵建投資集團有限公司

  • 本周建設銀行、國開金融有限責任公司、東方證券等公司發行的債券將繳款

觀點一覽

  • 高盛將中國高收益房地產債券違約率預期上調至31.6%

  • 中信證券：中國五年期LPR大幅下調釋放有利房地產的政策信號

  • 澳新銀行：中國五年期LPR大幅下調或預示有更多措施放鬆房地產市場

  • 摩根資產管理的Sheng：在沒有經濟衰退的情境下 高收益信用債表現良好

評級變動

  • 國信證券

    • 惠譽將長期發行人違約評級評定為BBB+

    • 標普將長期本外幣發行人信用評級評定為BBB

  • 中國信達金融 2014

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從A3下調至Baa1

  • 中國信達金融有限公司(2015 I)

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從A3臨時評級下調至Baa1臨時評級

  • 中國信達金融有限公司(2017)I

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從A3下調至Baa1

  • China Cinda 2020 I Management Ltd

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從A3下調至Baa1

  • 禹洲集團

    • 惠譽將長期發行人違約評級RD撤回

  • 融創中國

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從Caa2下調至C

    • 穆迪將長期公司家族評級從Caa1下調至Ca

  • 佳源國際控股

    • 惠譽將長期發行人違約評級從B下調至C

  • 電科院

    • 聯合資信將本幣發行人評級AA撤回

  • *ST 藍盾

    • 聯合資信將本幣發行人評級從BBB-下調至BB

  • 雅居樂集團

    • 穆迪將無抵押高級債務評級從B3下調至Caa1，從觀察名單中移除

    • 穆迪將長期公司家族評級從B2下調至B3，從觀察名單中移除

  • 中國奧園

    • 惠譽將長期發行人違約評級RD撤回

  • 華正新材

    • 上海新世紀將本幣發行人評級評定為AA-

  • 上海電氣

    • 標普將長期本外幣發行人信用評級從A-下調至BBB+

  • 上海電氣控股集團有限公司

    • 標普將長期本外幣發行人信用評級從A-下調至BBB+

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