中國信用市場追蹤：廉價資金雖充斥境內信用債市場 卻是可望而不可及

【彭博】-- 中國12.4萬億美元的境內信用債市場雖然資金充裕成本低廉，但對越來越多的弱資質借款人卻是可望而不可及。

面對不斷加劇的房地產債務危機和抗疫封鎖對經濟的衝擊，中國決策者向金融系統注入大量流動性扶持經濟。根據2006年以來的數據，3年期AAA級別公司債利差一路創下歷史新低。

彭博中國信用追蹤圖顯示，這些流動性緩解了7月份在岸債券市場的壓力。中國央行周一下調中期借貸便利(MLF)和逆回購操作利率10個基點，以刺激疲軟的經濟成長，將進一步降低在岸融資成本。許多陷入困境的房企通過債務延期避免出現直接違約，今年在岸市場的違約金額下降了75%。

但對於民營房企和其他投資者認為風險太大的借款人而言，挑戰愈發艱巨。彭博匯總數據顯示，今年中國操盤金額排名前50大開發商只有28家附屬公司發行了人民幣債券，比2021同期下降了38%。中國恆大集團、世茂集團和陽光城集團等大型房企違約後被排除在市場之外。

資產管理公司Abrdn Plc亞洲信用主管Henry Loh表示：「若無進一步行動促進流動性更容易在該行業流動，開發商將繼續面臨挑戰。」

一些開發商由於資金緊缺造成樓盤停工，購房人上月掀起房貸斷供潮，隨著風波蔓延，約100個城市320多個項目出現維權活動，加劇了系統性風險。中國監管部門正考慮從困境開發商手中收回未開發的地塊，購地資金將用於停工的房地產項目保交付。

在這些因素下，中國8700億美元的離岸債券市場的壓力不斷增加。7月份以地產債為主的高收益美元債創下2月份以來最大跌幅，最近由於一系列違約和債券延期，平均價格進一步下跌至創紀錄低點。

海外債權人越來越不確定可以從違約借款人那裡收回多少資金。中國恆大未能在7月底前提交初步重組計畫，而許多人原本希望該計畫能為其他違約開發商提供一個模板，導致焦慮情緒蔓延。

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China Credit Market Offers Cheapest Money Ever If You Can Get It

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