雅虎香港財經 中國債務超GDP三倍 有何投資啓示？
國際金融協會（IIF）早前發表最新報告指出，今年首季，中國的企業、家庭和政府債務總存量已超過40萬億美元，佔GDP的比例已經上升至303%，大約佔全球總債務的15%，反映內地政府金融風險管理工作正面臨挑戰。
中國債務佔GDP超300%
中國今年首季GDP增長6.4%，而不久前公布的第二季GDP，更只有1992年有紀錄以來最低的6.2%。報告指，今年內地第二季受中美貿易戰及人口老化因素拖累，令經濟增長放緩至紀錄低位，為了應對經濟增速的下滑，政府試圖引導信貸入民企，並鼓勵消費，但代價是債務增長。雖然中國自2017年起大推金融去槓桿，打擊影子銀行活動，行動亦始見成效，但不同種類借貸一定程度抵消「去槓桿」成果，經濟放緩亦加重債務負擔，例如企業債務方面，一方面鼓勵金融機構借貸予中小企，令民企增槓桿，另一方面負債較吃重的國企去槓桿同時亦要保就業，變相影響去槓桿成效。
另外，家庭負債率提升，亦大大降低了居民消費意慾，影響經濟增長。撇除通脹等因素影響，中國第二季名義GDP增長約為8.2%，遠低於社會融資規模約11%的增幅，意味債務與GDP的比例勢會持續上升。
美國財政部最新公布，中國於5月再減持約29億美元美債，已經連續減持3個月，令其美債持有量降至1.11萬億美元，是2017年5月以來最少。雖然中國仍然是美國最大的債權國，但由於於排第二的日本在5月增持了370億美元美債，其持有量升至1.101萬億美元，與中國的差距已縮窄至只有92億美元。
在中國債務高企下，投資者有兩點值得格外注意：
1.美國主權債孳息率較其他主要國家高，但美元貶值提供誘因，令中國賣出美債並買其他國家債券賺取匯價升幅。此外，全球經濟增長放緩下，增持黃金是正常資產配置，故未來中國還有機會繼續減持美債並增持黃金。
2. 全球新興市場債務創新高，達69萬億美元，佔GDP比重216%，主要來自中國。根據統計，今年中國發債量佔所有新興市場的42%，單是中國企業的債務已增至近21萬億美元，致使中國企業債務佔GDP比重達155%，令潛在債務違約機會大大提高。債養債其實是治標不治本，讓債務佔GDP比重繼續失控，只要有一所大型企業撐不住而倒下，其連鎖效應勢必拖累全球，情況會較2008年雷曼兄弟嚴重。
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