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中國內地與香港將啟動「互換通」 擴大金融開放同時升級貨幣互換

【彭博】-- 香港於上周舉行回歸25周年慶祝活動後,周一時中國宣布將開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作(互換通)。隨著內地與香港加強金融市場聯通,中國央行與香港金融管理局簽署人民幣與港幣常備互換協議,升級已有的貨幣互換安排。

中國央行在周一公告中表示,內地與香港將在六個月後啟動「互換通」,即允許境外投資者在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規的前提下,參與境內人民幣利率互換(IRS)市場。初期先開通北向交易,未來將適時研究擴展至「南向通」。

「‘互換通’的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險,減少利率波動對其持有債券價值的影響,平緩資金跨境流動,進一步推動人民幣國際化,」中國央行並在答記者問文章中稱。

近年來,隨著內地和香港金融合作不斷深化,包括股票的滬深港通、債券通、基金互認、跨境理財通等資本市場互聯互通機制持續推進,香港已成為離岸人民幣最重要的清算中心、產品中心和資金中心。這同時也為人民幣和港幣的貨幣互換提出了進一步的要求。

在另一個公告中,央行稱近日與香港金融管理局簽署常備互換協議,將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排,協議長期有效,無需定期續簽,互換規模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣,同時互換流程也會進一步優化,資金使用更加便利。

Natwest Group首席中國經濟學家劉培乾在採訪中說,雖然利率市場「互換通」六個月後才會上線,對於短期資本流動影響相對有限,但這些舉措更多意義在於釋放出開放的信號。

中國自2016年宣布便利符合條件的境外機構投資銀行間債券市場後,在六年的時間裡,外資持有的在岸債券從約7000億元一度攀升到逾4萬億元。雖然較高的殖利率以及和國際市場較低的相關性使得外資展現出了持續的熱情,但缺乏相應的風險對沖工具一直以來是境外機構期待改善的方面。

此外,過去幾個月受到美債殖利率飆升、中美利差倒掛的影響,外資連續四個月淨賣出境內債券。由於外資目前無法直接參與在岸國債期貨市場,此時加快啟動利率互換市場的互聯互通無疑是吸引外資長期流入的重要一步。

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬稱,此舉將使離岸投資者能夠直接在境內市場融資,預計他們參與利率市場「互換通」會很積極;目前境內外IRS價差在1-2個基點左右,因此市場定價不會受到太大影響。

金融中心

中國央行在周一的公告中同時表示,「互換通」的推出和常備互換協議的簽署有利於鞏固香港國際金融中心地位,同時有利於穩定市場預期,更好發揮香港離岸人民幣業務樞紐的功能。此外,兩地交易所符合條件的交易型開放式基金(ETF)周一開始也正式納入內地與香港股票市場交易互聯互通機制。近期密集的市場開放舉措標志著兩地金融市場合作的進一步深入。

瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰表示,常備互換有助於進一步減低離岸人民幣流動性的震盪,特別在市場比較波動的時候,當離岸人民幣流動性緊張的時候,香港金管局可以通過與中國央行的互換協議獲得離岸人民幣資金。

《中國金融》雜誌微信號周末刊登了中國人民銀行副行長潘功勝的文章,在「債券通」開通五周年之際,潘功勝表示,要持續推進金融高水平對外開放,並提到正在研究推進利率衍生品市場進一步對外開放的舉措,為境外機構投資者提供有效的利率風險對沖工具。

他同時指出,要構建高效聯通的多層次市場體系,培育多元化的合格投資者隊伍,夯實債券市場法制基礎,加強監管協同。

(全文更新)

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