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中國出招旨在等待特朗普下台

圖片來源:KEVIN LAMARQUE/REUTERS

中國領導人似乎已得出結論,他們不會與美國總統特朗普(Donald Trump)達成一項可以接受的貿易協議。他們所能做的就是努力熬過接下來的18個月,同時對美國造成最大的政治傷害,希望美國經濟衰退能夠帶來一位新總統。

讓人民幣貶值逾1%,使人民幣兌美元匯率破「七」,這顯然是為了挑釁。在人民幣匯率跨過此界線後不久,中國央行發布了一份聲明,將人民幣的疲弱與貿易保護主義措施和對中國加徵關稅的預期聯繫在一起。北京方面周二(2019年8月6日)還證實,中國公司已停止購買新的美國農產品。美國則作出回應,正式給中國貼上匯率操縱國標籤。

為什麼北京突然展現出鷹派姿態?

一個原因可能是,與許多投資者一樣,中國領導人也認為,特朗普更感興趣的是迫使美國聯儲局減息,而不是達成貿易協議,他甚至可能認為,貿易緊張局勢反而可以給聯儲局施加壓力。

北京方面則既希望與美國達成貿易協議,亦希望美國降低利率。但單靠美國減息就能為中國帶來巨大幫助,因為如果美國利率下降,中國出現大規模資本外流的風險就會減小,中國就可以繼續放鬆自己的貨幣政策,並允許人民幣適度貶值,這兩點都是刺激經濟增長所必需的。從某種程度上說,中國一直在干預外匯市場,而目的主要是為了減緩人民幣貶值和防止資金外流。

能夠將人民幣大幅貶值歸咎於特朗普,而不是國內糟糕的資產質量等,這實際上對中國大有幫助。到目前為止,市場的反應似乎也驗證了這一策略。周一人民幣遭到大幅拋售,但周二轉強。遠期市場則保持相對穩定。一個原因是:與2015年不同,中國央行幾周來一直在表示,「七」並不是一個不可觸碰的紅線。

此外,就特朗普決心無論北京做什麼都堅持推高關稅的做法而言,貿易緊張局勢亦會對美國經濟和這位總統產生不利影響。美國7月份製造業採購經理人指數(PMI)降至2016年末以來最低水平,新出口訂單領跌。中國經濟仍不穩固,但6月和7月的數據顯示,經濟下滑的速度可能正在趨緩。

所有這些意味着,北京方面有充分理由保持觀望。如果必須忍受關稅,那麼顯而易見的策略就是抓住美國利率下降的機會,讓人民幣承擔一定的上述壓力,當然,這種壓力不能太大。

撰文:Nathaniel Taplin

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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