中國加緊力度要防堵恆大可能引發的衝擊 而非救它於水火

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【彭博】-- 隨著中國恆大集團接近大規模重組,北京已加大力度限制其可能帶來的衝擊,表明它願意以犧牲全球債券持有人的代價,來支持健康的開發商、房主和房地產市場。 僅在上周,中國當局就派出了最高金融監管機構來引領大型銀行,放寬對購房者的信貸並支持房地產行業。他們還買下了恆大在一家陷入困境銀行的部分股權,以限制外溢效果。與此同時,中國央行在十個交易日累計淨投放7900億元人民幣(1230億美元)以緩解流動性。 這些舉措突顯出,中國將竭儘全力防堵恆大可能引發的連鎖反應,但對直接救助這家擾亂全球市場數周之久的開發商興趣不大。對於尋求中國政府某種援助的境內外債券持有人來說,這並不是好兆頭。 Marathon Asset Management執行長Bruce Richards說,當務之急是確保購買這些房屋的房主能夠收房和得到賠償。上周開始購買恆大債券的他說, 排在最後的是離岸債券持有人。 對中國而言,危機擴散的風險遠遠超過恆大一家倒閉帶來的任何潛在損害。儘管恆大是中國最大的開發商之一,但其銷售僅占中國整體銷售的4%。根據哈佛大學經濟學家Ken Rogoff的最新研究,若恆大倒閉波及其他房地產公司,其衝擊可能會破壞這個占中國經濟29%之行業的穩定。

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已經有開發商的股價暴跌、債券殖利率飆升,例如融創中國和富力地產。根據穆迪投資者服務公司的數據,今年上半年約有12 家房地產公司報債券違約,總額達190億元人民幣。

據周一交易所公告,中國恆大和旗下恆大物業股票周一在香港暫停交易,以待「主要交易」公告。財聯社引述未具名人士的消息報導稱,合生創展擬收購恆大物業約51%的股份。

當局還將面臨160萬已經向恆大交了期房預付款的業主的潛在不滿。若項目完工,將有助於避免出現上月恆大理財產品散戶投資者那樣的抗議。

「因為涉及大量公眾,風險範圍廣泛,恆大不太可能無序違約,」 Ned Davis Research Inc.首席經濟學家Alejandra Grindal表示。「政府對離岸債務重組可能就沒那麼擔心了。」

Poseidon Capital Group創始合伙人James Feng表示,鑒於社會動盪風險加劇,北京方面將努力確保在任何重組中建築工人先拿到錢,其次是購房者,然後是供應商和銀行。

他表示,恆大離岸債券持有人極有可能失去一切。

穆迪分析師Christina Zhu在9月30日報告中寫道,鑒於房地產行業的龐大體量及其對經濟的重要性,預計中國將儘一切努力避免硬著陸,特別是在新冠疫情期經濟面臨更高不確定性的情況下。

中國目前為止都能夠限制恆大影響蔓延。標普表示,金融市場其它領域鮮見受到影響的跡象,只有評級為B的地產商受到衝擊。花旗因恆大因素將2022年經濟增速預期從5.5%下調至4.9%。

德國商業銀行高級新興市場策略師周浩稱,監管機構將確保不會發生系統性金融危機,這是他們的底線,同時他們將懲罰高槓桿的開發商。

與此同時,債券持有人準備好迎接任何潛在重組帶來的巨大損失。標普上周表示,鑒於恆大流動性狀況和3000億美元總負債,預計該公司「違約機率很高」。恆大過去兩周可能有兩筆美元債的利息兌付逾期,另外,由Jumbo Fortune Enterprises發行的2.6億美元債券於10月3日到期,這只債券的擔保方包括中國恆大集團。

鑒於恆大主要離岸債券交易價格約為每1美元面值27美分,像Marathon這樣的投資者幾乎沒有獲得補償的可能,他們押注的是在重組中獲得一些交易收益。

「我們不確定恢復率,但正接近合理買入水平,」Richards在接受彭博電視採訪時表示。

原文標題

China Steps Up Efforts to Ring-Fence Evergrande, Not Save It (3)

(更新第七段起)

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