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又一大型房企恐陷泥淖 富力地產「三道紅線」全踩 境內外債券崩跌

又一大型房企恐陷泥淖 富力地產「三道紅線」全踩 境內外債券崩跌

【彭博】— 強監管背景下,中資房地產債的拋售潮仍在繼續,中國大型房地產開發商—富力地產亦難幸免,境內外多只債券價格近期直線下挫至歷史最低記錄,凸顯投資者對公司的擔憂在急劇升溫。

彭博匯總公司最新半年度報告顯示,富力地產「三道紅線」全踩且短期償債額高企,最新8月銷售額也復甦乏力,穆迪近期下調了其評級,此將進一步推升公司的再融資風險。今年來公開債券市場上,富力僅在離岸發行了兩期美元債,隨著中國恆大一系列風險事件不斷發酵,市場對於地產企業的償債能力正展開新一輪評估並引發了大量拋盤,富力要切實改善流動性,可能仍將取決於其未來資產處置的效率。

在以地產商發行人為主的中資高收益美元債市場上,殖利率正創下去年3月新冠疫情衝擊全球市場以來的最高水平。

公司簡介

根據富力地產半年度報告,公司成立於1994年,總部位於廣州,主營為房地產開發業務,上半年房地產開發與銷售業務總收入為近360億元,收入占比為91%,其余商業物業租賃、酒店服務等收入占比不到10%。2017年,公司曾以約200億元從萬達商業地產接手大量酒店資產,重金投入後卻遲遲未見相關板塊盈利成長,這也為富力地產此後的流動性壓力埋下了伏筆。

公司網站顯示,富力地產的業務目前涉及了國內外超過145個城市和地區,截止上半年末公司資產總計4183億元,負債總額約3307億元,其中有息借款餘額逾1433億元。

公司近況

市場對於富力地產流動性的擔憂來之已久,由於公司此前向廣州市城投投資有限公司質押股權融資,市場對於其獲得援助的樂觀預期,一度令債券在二級市場大幅反彈,2022年到期的「16富力04」5月份曾回升至面值附近。

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然而進入9月後,隨著半年報披露,公司財務狀況並未出現明顯改善,三道紅線全踩,淨負債率達到123%,將繼續被劃為「紅色檔」,投資者紛紛出脫手中部位,「16富力04」本月已跌逾20%,周二收報69.95元,創上市以來最低,周三早間繼續下挫;境外美元債也頻頻跌至新低。

其它財務指標亦不樂觀,半年末合併資產負債表貨幣資金為288億元,較去年末下降28%,短期償債資金需求卻明顯提升,短期借款增至逾137億元,較去年底成長了25%。公司上半年籌資活動產生的現金流則為淨流出約269億元。

中銀國際周一的報告稱,房地產板塊繼續受到恆大債務問題衝擊,富力地產拋壓尤甚,公司短期償債壓力將使得流動性狀況惡化。

彭博撥打富力地產董秘尋求置評的電話未獲得接聽,郵件亦暫無回覆。

信用評級

穆迪上周將富力地產的評級下調至B2,並列入負面觀察名單,分析師Kaven Tsang表示,由於運營和融資環境富有挑戰,公司產生足夠營運現金流,從而實質性地將債務削減到更可持續的水平存在不確定性;富力地產到整個2022年的估計現金流將不足以覆蓋債務償付,意味著公司需要新的融資或出售資產。

彭博匯總信息還顯示,惠譽今年4月確認其評級為B+,標普去年曾下調公司信用評級至B級,而聯合資信在今年6月仍維持富力地產AAA評級。

市場關注

Bloomberg Intelligence分析師Daniel Fan在近期報告中稱,富力地產可能會通過持續控制土地儲備來節省資金,上半年購地支出僅為合約銷售額的4%。資產處置可能是切實改善流動性的關鍵,在債務資本市場融資渠道減少的情況下尤其如此。

根據彭博匯編數據,該公司過去兩年債券發行已明顯放緩,今年來僅在離岸發行了兩期合計10億美元債券。目前,公司及其子公司境內外共有折合87億美元的存量債券,其中36億美元將於明年到期。

(更新第六段報價並新增副標題和第二個小標下第四段中銀國際報告)

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