雅虎香港財經 中國垃圾債券涌現逢低買盤 一只ETF資產激增388％
【彭博】-- 一只交易所交易基金(ETF)的情況充分表明，投資者正在加力押注中國房地產垃圾債券的反彈。
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資金流入激增推動iShares USD Asia High Yield Bond Index ETF的總資產從8月末的3.83億美元增至18.7億美元，增幅達到388％。僅在10月份，該基金就吸引了創紀錄的7.73億美元資金流入。這只新加坡上市的ETF約有29％的持倉為房地產債券，其中包括中國恆大和融創中國發行的票據。
雖然大部分買盤的時間都比較早——該ETF於11月9日跌至低點，但隨著政府採取措施遏制房地產市場危及蔓延的跡象顯現，中國開發商債券最近幾天攀升。安聯投資和安盛投資管理等公司表示正在考慮加倉，加入了高盛資產管理和橡樹資本的行列。
安聯投資全球高收益首席投資官、幫助管理著約30億美元資產的David Newman表示，中國房地產行業的趨勢可能正在轉變。「我們已經開始為全球投資組合買入一些質優價廉的債券，縮減了長期以來的低配。」
政府放鬆國內房地產行業融資環境的努力主要集中在高評級公司。據了解情況的銀行家和監管人士透露，當局正在微調政策，以避免系統性的流動性緊縮，並確保社會穩定。
一項中資垃圾級美元債券指標的殖利率已從11月9日近25％的高點下降至20％左右。自當局在10月26日的會議上督促房企按時償債以來，房地產公司就再也沒有出現違約。10月份此前至少有四家公司違約。
安盛投資管理亞洲固定收益主管Jim Veneau表示，該公司的亞洲高收益基金更注重中國房地產開發商，但重返風險會以更加謹慎和漸進的方式進行。
「風險水平幾乎每天都會調整，具體取決於資產出售進展和政策澄清情況，這是一個棘手的平衡，因為去風險最終可能導致基金的資產流失，」Veneau說。他的公司管理著大約33億美元的亞洲固定收益產品，其中大約4億美元是亞洲高收益債券。
風險依然大量存在。標普本月表示，由於利潤率下降限制了現金流入，同時信貸緊縮加劇了再融資風險，標普預計明年房地產公司將出現更多違約。根據彭博整理的數據，開發商總計還有134億美元的美元債券和相當於126億美元的人民幣債券將於明年一季度到期。
鑒於高企的借貸成本令開發商繼續對赴境外債券市場再融資望而卻步，房地產公司正在加緊籌集資金。最近幾天，恆大宣布出售在恆騰網絡的全部股權；融創控股股東以無息借款形式提供了4.5億美元自有資金；碧桂園服務宣布六個月內第二次配售股票。
投資管理公司Ninety One駐香港的投資組合經理Alan Siow表示，他看到了政策調整的跡象，對該行業持建設性看法。
「我們希望，融資渠道恢復正常可以補救（流動性的）中斷，」Siow說。房地產公司正在「做的事情是對的——處置資產，出售項目；而且通過供股和股東貸款借款，股東正在將資金重新投入公司，」他說。
原文標題
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