中國境內外匯流動性淤積 逾萬億美元資金亟待更多投資渠道

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【彭博】-- 受貿易順差激增的影響,中國境內的外幣存款自去年下半年以來迭創新高,並在二季度一舉突破1萬億美元,銀行體系內巨大的資金積壓正尋求更多的出路。

截至5月末,中國央行的數據顯示,金融機構境內各項外匯存款合計已逾1.01萬億美元,過去一年大幅攀升36%。企業結匯意願溫和,央行外匯占款持穩,使得大量美元堆積境內銀行體系,除了在掉期市場上作為人民幣的融資工具,對境外投放貸款和對境外銀行操作外匯逆回購等,去路十分有限。

雖然近期央行已提高外匯存款準備金率、政策性銀行發行了境內美元債回收美元流動性,並且聯儲會本月已經將超額準備金利率從0.10%上調至0.15%,此後境內隔夜外幣拆借利率從5月下旬的0.01%出頭升至目前0.05%附近,但仍顯著低於境外美元融資成本。這也從側面說明建設境內外幣市場以及積極拓展出境渠道的迫切性。

東方匯理亞洲研究主管Dariusz Kowalczyk表示,中國境內並沒有足夠的外幣資產可投,在岸的美元債市場還有繼續發展的空間,中國可以嘗試增加國開行美元債,甚至允許境內企業發行在岸美元債。

央行數據顯示,1萬億美元中非金融企業存款占到近一半,企業出口貿易未結算的外幣收入是企業外幣存款的一個重要來源。今年前五個月,中國海關口徑累計貿易順差約2034.5億美元,同期外幣存款的增幅為約1247億美元。

在剩下的一半中,住戶存款有1200多億美元,另有3500多億美元的境外存款,為海外實體在境內的外幣存款。

雖然當前中國境內的外幣貸款、外幣掉期和外幣拆借發展已較為成熟,但外幣同業存單(NCD)、外幣回購和境內美元債仍還在起步階段。

據彭博匯總的數據,截至周五,未到期的境內美元NCD僅7支,總額為4.5億美元,其中單支金額最大為2.5億美元,由浙商銀行發行;未到期美元債僅3支共33億美元,包括國開行本月發行的2支合計30億的美元債。

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中國外匯交易中心在5月17日發布消息稱,推出以外幣同業存單為抵押品的外幣回購業務,並稱未來將繼續促進外幣貨幣市場發展,完善產品序列。

法國巴黎銀行外匯與本地市場策略主管季天鶴表示,中國未來可能繼續調整外匯存款準備金率來提高境內美元的穩定性,或者讓有外幣需求的主體更多從境內市場進行美元融資,例如國開行和進出口銀行發行美元債,來提高境內美元資金的回報。

增加流出渠道

考慮到今年持續的貿易和投資資金流入可能推高人民幣升值壓力,並增加中國金融市場的波動性,多位接受彭博採訪的市場人士指出,除了培育境內外幣市場,預計中國也將拓寬資金流出渠道。

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中國今年已經加快了QDII額度發放,債券南向通和跨境理財通也箭在弦上。香港財政司司長陳茂波在本月中旬表示,「債券通」南向開通的細節已準備好,不久就可以推行,粵港澳大灣區「理財通」短期內將會實施。

在德意志銀行大中華區宏觀策略師劉立男看來,中國會在投資項下進一步擴大資金流出的途徑,比如債券通的南向通,以及增加中國境內企業對外放款的額度,包括人民幣和美元。

「中國會利用當前境內美元流動性充裕的時機讓跨境資金流動更加平衡,進而延緩人民幣升值,同時也加速資本賬戶開放,」渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示,中國監管層會在未來兩三年裡拓寬資金流出渠道,「南向的債券通應該擴展到中資美元債,這也能支持中國企業的發展。」

(更新第三段和小標下第一段背景)

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