中國大型資產管理公司已開始參與支持困境房企的重組

【彭博】-- 為防範房地產行業風險的進一步蔓延，在監管部門推動之下，中國大型資產管理公司也已開始參與支持困境房企的重組。

知情人士稱，金融監管機構近期要求中國最大的幾家資產管理公司(AMC)，直接參與出險開發商的重組紓困工作，收購其地產項目及拖欠金融機構的債務，中國華融和中國信達均在列。

資產管理公司已經開始行動。知情人士透露，中國華融正在與世茂集團接觸。彭博上月還引述知情人士稱，以中國信達為首的一個集團或將收購重組恆大集團難以化解的困境項目。

知情人士還提到，監管部門希望資產管理公司的救助在合法合規的前提下進行，同時可以有選擇性地制定幫扶目標，且不以追求高盈利為首要考量。

其中一位知情人士說，在符合相關規定的情況下，資產管理公司在收購時可以支付高於市場估值的價格，以幫助穩定資產價格，加快債務化解進程；此外隨著相關債務處置進程的深入，監管機構或考慮通過額外的資金支持來擴大資產管理公司的購買能力，但目前仍處於初期階段，尚未作出最終決定，最終可能並不會提供實質的資金支持。

目前尚不清楚這樣的支持對地產債持有人將有何影響。根據兩位知情人士提及，資產管理公司向開發商注入的新資金將優先用於「保交樓」。債券持有人能獲益多少將取決於資管公司對地產商資產的出價。

彭博匯總信息顯示，報導發布後中國高收益美元每1美元面值買價上漲2至5美分，世茂集團票息4.75%、7月3日將到期的美元債每一美元面值買價漲約3.3美分至67.325美分。

2021年以恆大為代表的中資房地產公司接二連三暴雷，中資公司違約的離岸債券中有大約一半為地產債，極大地衝擊了境內外投資者的信心。近期甚至出現風險外溢至業內資質相對較好企業的跡象，包括此前曾是投資級的世茂集團也出現了信託產品的違約。

監管機構已邊際調整對地產業的強監管政策。中國央行最新公告稱，保障性租賃住房有關貸款將不納入房地產貸款集中度管理。上月，關聯房貸利率的5年期貸款市場報價利率(LPR)出現21個月來首降；據《第一財經》報導，春節假期前監管機構已與多家資產管理公司開會研究參與風險房企的資產處置。去年12月銀行亦據悉獲得窗口指導，要扭轉對開發商貸款的下滑趨勢。

知情人士稱，監管希望利用資產管理公司在債務重組方面的經驗，加快房地產商處置資產的進程。

中國央行在回覆彭博新聞社的郵件中稱，資產管理公司按照市場化、法治化原則，可以參與風險房地產企業的資產處置、項目併購及相關金融中介服務。具體情況建議向相關資產管理公司了解。

中國銀保監會暫未回應彭博尋求置評的請求，中國信達在郵件中稱，「公司目前無相關信息披露」，中國華融表示不予置評。

知情人士因未被授權對外發表評論而不願具名。

上世紀末為消化國有銀行巨額壞賬風險，中國批准設立了信達、東方、長城、華融四家AMC，以剝離銀行體系逾萬億的不良資產。在預定的十年存續期後，四大AMC並未退出市場，相反規模快速擴張並發展成集各類金融牌照於一身的金融控股集團。去年因貪腐被執行死刑的賴小民，在主政華融期間曾大量從事房地產金融及海外投資等高風險業務。

去年4月華融曾因未按時披露財報而在美元債市場遭到重擊。公司2020年虧損約160億美元，到去年11月才公佈救助計畫細節，擬通過向中信集團牽頭的投資者非公開發行股份融資420億元人民幣。

彭博匯總數據顯示，截至2020年末四大AMC合計資產金額接近5萬億元。監管部門近年來要求AMC回歸不良資產處置的主業。

面對新一年房地產銷售的慘淡開局，中金公司分析師黃文靜等在近期一份報告中指出，如果沒有其他政策支持，受體量、成本和資本充足率的要求，不良資產管理公司自身能夠調動的資源相對有限。「後續是否有政策配套支持，如再貸款等，以幫助AMC在化解地產債中擴體量、降成本值得關注。」

(新增圖表和第七段美元債報價)

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