中國央行推動SLF電子化 恆大擔憂及跨季之際托底市場流動性預期

【彭博】-- 在恆大債務危機引發市場擔憂及季末、國慶長假前資金需求上升的敏感時點，中國央行對發揮利率走廊上限作用的貨幣政策工具推進電子化升級，防範流動性風險。

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中國央行公告稱，要積極穩妥推動常備借貸便利(SLF)操作方式改革，優化操作流程，提高操作效率，按規定及時滿足地方法人金融機構合理流動性需求，有效防範流動性風險。

央行還稱，有序實現SLF全流程電子化，有利於提高操作效率，穩定市場預期，增強銀行體系流動性的穩定性，維護貨幣市場利率平穩運行。

澳新銀行資深策略師邢兆鵬表示，SLF電子化提高了效率，可以避免操作不及時，市場利率突破SLF利率的狀況出現，強化利率走廊上限的作用。同時，這也向市場傳達了流動性風險不會發生的信號。

中國央行2013年創設SLF，該工具設置相對較高的利率水平，符合條件的金融機構可根據自身流動性需求申請，央行與金融機構「一對一」交易。

央行貨幣政策報告曾提到，SLF通常會對地方法人金融機構「按需足額提供短期流動性支持」，起到利率走廊上限的作用。不過，今年1月在資金面抽緊期間，曾出現市場回購利率短時間擊穿SLF利率上限的情況；今年SLF操作量高點也出現在1月，曾經達到377億元。最新SLF利率為隔夜3.05%、7天3.2%和1個月3.55%。

當前恆大危機牽動全球擔憂的時點，中國市場流動性如出現緊張，可能加劇市場恐慌。上周五以來中國央行已經積極加碼跨季資金投放安撫市場，兩次加大操作量並重啟14天逆回購，近五個交易日累計淨投放4600億元人民幣。短端資金價格今日走低，隔夜回購加權平均利率回落至七月末來低位，實際占用開始跨月的七天回購也不升反降。

央行公告還提到，要發揮好新增3000億元支小再貸款額度的積極作用，儘快部署、從嚴審核、精準投放，引導地方法人金融機構積極主動對接小微企業融資需求。邢兆鵬預計，考慮到3000億支小再貸款可能還沒完全到位、地方法人銀行季末可能有流動性需求，9月的SLF操作量也可能隨之增加。

(新增第六段中貨幣政策報告背景和第七段中回購利率市況)

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