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中國家電股票獲海外投資者熱捧

今年拉斯維加斯的消費電子展上,名廚甄文達出現在海爾的智能廚房展台。 圖片來源:ROSS D. FRANKLIN/ASSOCIATED PRESS

外國投資者正押注中國消費者的堅韌購買力,紛紛買入中國知名雪櫃、電飯煲和空調生產商的股票。

投資者看好海爾智家股份有限公司(Haier Smart Home Co., 600690.SH, 簡稱﹕海爾智家)等家電企業,是在押注經濟增長放緩不會影響家庭支出,以及中國汽車銷量銳減未能完全反映市場對其他耐用品的需求狀況。海爾智家擁有通用電氣公司(General Electric Co., GE)原家電子公司。

這實際上亦是對中國政府投出的信任票,中國政府正試圖推動經濟轉向由國內消費而非出口驅動的增長模式。

上述投資已推動海爾智家的兩大競爭對手——美的集團(Midea Group Co., 000333.SZ)和珠海格力電器股份有限公司(Gree Electric Appliances Inc. of Zhuhai, 000651.SZ, 簡稱﹕格力電器)市值增至約600億美元,相當於美國同類企業惠而浦公司(Whirlpool Co., WHR)市值的六倍左右。

根據金融數據提供商萬得(Wind)的數據,生產空調和電飯煲的格力電器去年從海外投資者獲得約30億美元資金。這是去年通過港股通機制流入內地上市公司的最大一筆資金。格力電器股價去年大升84%,並在本月創下新高。美的集團通過港股通吸引了15億美元離岸資金,2019年股價累計上升58%。

中國A股被納入MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)和富時羅素(FTSE Russell)編制的指數,這吸引了境外投資者買入上海和深圳上市公司的股票。許多海外投資者都把重點放在為中國消費者服務的公司上,包括貴州茅台酒股份有限公司(Kweichow Moutai Co., 600519.SH, 簡稱﹕貴州茅台)等釀酒公司和李寧有限公司(Li Ning Co., 2331.HK, 簡稱﹕李寧)等運動服裝製造商,因為海外投資者認為這些公司應該不會受到中美貿易摩擦的衝擊。

瑞士信貸(Credit Suisse)的消費者分析師Tony Wang表示,總體而言,消費品公司仍是海外投資者在內地市場的首選。但他表示,飲料和鞋類公司估值過高,促使一些投資者轉投家電公司,後者的估值相對較低。

據FactSet,美的集團基於未來盈利的市盈率為15.2倍,高於海外競爭對手惠而浦,但遠低於貴州茅台的28.5倍以及李寧的32.4倍。據Refinitiv Datastream的數據,分析師平均預計,美的集團2020年利潤將增長13.6%。

中國家電市場規模龐大且仍在不斷增長。據市場研究機構歐睿國際(Euromonitor International)分析,中國是全球第二大經濟體,並在2011年超越美國,成為全球銷量最大的家電市場。在中國,隨著中產階級可支配收入不斷增長且群體規模不斷壯大,加之住屋市場具有彈性,農村消費者對白色家電的需求越來越大,家電市場的發展前景向好。這種狀況令家電公司可以專注國內市場:據FactSet,格力約85%的銷售額來自中國內地,美的近58%的銷售額來自中國內地。

這些公司還投資進行研發,以便為較年輕消費者提供更智能、更生態環保的產品。

新加坡的星展銀行(DBS Bank)估計,從現在起到2023年,中國白色家電銷售額將年均增長8.3%。該行預計,智能家電銷售額將年均增長20%。智能家電是能夠遠程控制的聯網設備,比如通過應用或語音來控制。安本標準投資管理(Aberdeen Standard Investments)中國股票投資部門主管姚鴻耀(Nicholas Yeo)表示,10多年來,中國家電行業經歷了整合,一些企業掀起了海外收購熱潮。姚鴻耀認為這意味著市場更加集中化,企業擁有更大定價權,能夠在不嚇退消費者的情況下維持價格穩定或漲價。他還表示現在到了收穫期。

姚鴻耀為該機構打理A股基金,該基金持有美的集團和海爾智家的股份。他說,許多中國消費者亦被本土品牌所吸引,因為這些企業「更能順應當地的品味和當地的生活方式」。他表示,此外,房地產開發商正在出售功能更加齊全的房屋,這創造了另一種需求來源。

總部位於三藩市的Matthews Asia投資總監霍羅克斯(Robert Horrocks)表示,中國頂級家電生產商享有規模經濟,因此「可以創造非常健康的盈利能力和資本回報率,這是競爭對手無法比擬的」。他說,這些公司擁有的全國分銷網絡也是外國競爭對手難以企及的。

霍羅克斯為Matthews Asia打理亞洲成長收益基金。他沒有就該基金持有哪些股份表態。FactSet的數據顯示,該基金持有美的集團的股份。

對國際機構投資者來說,這類投資的盛行可能是個問題。外國投資者透過深港通和另外兩個投資項目持有美的27.7%的股份;而中國規定,外資在一家A股上市公司的持股比例不得超過30%。去年,出於對「潛在可投資性」的擔憂,MSCI下調了美的集團在其指數中的權重,並將另一隻A股從其指數中剔除

撰文:Joanne Chiu

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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