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中國平安VS中國人壽 哪隻更應買入?

Jay Yao

中國的保險市場龐大。於2018年,中國的保費總額站穩人民幣3.8萬億元(5630億美元),而這個數額只會愈來愈大—非常大。根據瑞士再保險研究院數據,中國的保費總額預期將於2032年前上漲超過四倍至2.36萬億美元。

中國的保險公司不但受惠於人口增長、滲透率低及收入上升等強大的利好因素,亦可藉着運用人工智能及大數據等數碼化技術,享有更大的利潤機會。

有了人工智能,保險公司就能更有效率地處理索償、更容易發現欺詐,並更快地培訓保險銷售人員。與此同時,大數據則讓保險公司能為保單作出更好的定價,從而有機會改善利潤。

正當眾多利好因素為中國平安(SEHK:2318)及中國人壽 (SEHK:2628)等中國保險公司帶來好兆頭,中國的龍頭保險公司亦面臨阻礙。

在投資中國保險股前,筆者認為投資者應先了解以下這個利淡因素。

保險市場正逐步開放

由於美國向中國施壓,要求中國開放市場,中國政府允許安聯等外國保險公司於其中國業務擁有控股權益。

透過控股權,外國保險公司在營運上便有更大發言權,並有更多誘因從本土競爭對手那裡搶佔市場份額。

外國保險公司對本地保險公司來說是個威脅,不但擁有最尖端的人工智能及大數據技術,而且採用非常先進的精算及風險管理方法。因為外國保險公司面對更多競爭,所以效率通常更高。

經營外國保險公司的經理萬事以股東為先,相反,中國人壽等國有企業有時會以中國政府利益為首。

外國保險公司目前在中國的規模並不大,截至2019年4月,按保費計的集體市場份額為6.48%。縱使它們所佔的市場份額不大,其市場佔有率正快速上升。在4月,外國保險公司在中國所佔的集體市場份額較去年同期增長1.78%。

平安更有條件應對外來競爭

中國人壽及平安是一眾處於領先地位的中國保險公司當中的龍頭。兩者規模相若,但發展方向卻截然不同。

根據中國銀行保險監督管理委員會的數據,中國人壽佔2018年中國保費總額的份額,由去年同期18.2%跌至17.3%。同時,平安的市場佔有率由去年的14.4%升至16.2%。

中國人壽名副其實在中國人壽保險市場中擔當領導角色,擁有數以億份有效的長期個人及團體人壽保單和其他保單。中國人壽的其中一個競爭優勢,是在於該公司所具備的服務及分銷網絡是中國所有保險公司中最為廣泛的,其獨家個人代理人數超過157萬。

另一方面,平安則更偏像一個金融集團, 人壽及醫療保險約佔一半銷售額,銀行帳戶另佔五分之一收入,而財產及傷亡保險則佔21%。

技術優勢

平安有更多機會接觸保險界外的業務,因此面對外來競爭時會有較好的表現。而該公司亦於科技方面作出更多投資,平安至今已於科技項目投資70億美元,並計劃於未來十年再投資150億美元。

科技將助平安提升效率,減低成本,從而加強競爭力。鑑於平安擁有龐大的客戶群,該公司能交叉銷售新研發技術,實現更大收益。

如現時趨勢持續,外國保險公司可繼續每年增加1至2%的市場佔有率。雖然這會對收入產生不利影響, 但中國的保險市場可能足以容納本地及外國持份者,讓雙方都能獲得穩健回報。

於2019年的上半年,中國人壽的銷售額按年升11.6%,而平安歸屬於股東的營運利潤則按年升23.8%。

外國公司需攀越的高牆

儘管中國政府讓外國保險公司能更輕易地進行業務,但外國保險公司還要得到本地省份的批准,可能尚需時日,所以其實仍有一大難關要攻克。

此外,有些本地保險公司不負責任,降低保費定價,以提升市場佔有率,這對希望為保單作出合理定價的外國保險公司來說,帶來了另一個難關。

愚人總結

中國正在開拓其有利可圖的保險市場,外來競爭將會成為本土保險公司的一大阻力。在中國的兩大保險龍頭當中,由於平安於科技方面作出大量投資,所以可說是更好的選擇。

競爭對本土保險公司而言可能並非壞消息,因為外國保險公司將促使本土保險公司提高效率,繼而增加利潤。

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