中國平安vs財險 哪隻更應買入?
2019是內險股的豐收年,當中中國平安(SEHK:2318)絕對是年內霸主,A股及H股雙雙破新高,H股升了 37.01%;中國財險(SEHK:2328)亦相當不弱,股價年增幅 21.97%。踏入 2020年,兩隻內險股又應如何取捨?
平安盈利能力增長較穩
在盈利能力方面,平安整體而言都比財險勝一籌。雖然 2019上半年平安的毛保費收入同比增速放緩,但股東應佔溢利持續高雙位數增長,雖然所得稅抵扣新規也是重要因素,但平安的除稅前溢利增長亦有 33.97%;反觀財險毛保費收入增速基本不變,但股東應佔溢利卻較波動,2019年中除稅前溢利更是同比降低了 10.18%。股本報酬率方面,平安亦每年增長,自 2017年起處於 20%以上的高水平;相反,財險卻隨年下降,2018年的股本報酬率只有 2015年約一半。
毛保費收入同比增長(%) | 股東應佔溢利同比增長(%) | |||||||
年份 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019H1 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019H1 |
平安 | 21.62 | 28.85 | 18.93 | 9.38 | 15.11 | 42.78 | 20.56 | 68.13 |
財險 | 10.46 | 12.58 | 10.98 | 15.12 | -17.52 | 9.92 | -21.82 | 39.13 |
股本回報率(%) | ||||
年份 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
平安 | 17.38 | 17.39 | 20.80 | 20.86 |
財險 | 22.44 | 15.79 | 15.69 | 11.28 |
財險非車險業務力壓平安
不過,近年壽險行業增長趨緩,市場的目光焦點都放在財險上。財險主要分為車險與非車險,可是 2019年車市萎靡不振,而這一塊卻是財險行業保費收入和利潤的重點,2019年首三季平安及財險的的車險保費收入都只得個位數增長,分別為 6.3%及 2.04%。
然而,去年行業非車險保費收入佔比大幅提升,保費收入快速增長,財險的非車險業務收入在首三季就同比升31.63%,力壓平安的 14.9%。原因主要是財險在信用保證險、意外傷害險、農險和責任險業務各方面的高速增長,亦反映財險龐大的分銷渠道及產品創新能力,仍有能力領先非車險市場。
平安在保險業務外的優勢
在保險業務外的布局,平安則遙遙領先,財險是「拍馬都追唔上」。截至 2019上半年,平安的科技專利申請數累計達到18,050項,位居國際金融機構前列,目前平安已於科技項目投資 70億美元,並計劃於未來十年再投資150億美元,推動著平安「金融+科技」、「金融+生態」戰略的不斷深化,加強平安的競爭力,長線有望漸漸釋放龐大價值。
結語
總的而言,在長遠價值及穩定性方面,平安看來比財險更值得考慮。
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