中國平安vs財險 哪隻更應買入？

2019是內險股的豐收年，當中中國平安（SEHK：2318）絕對是年內霸主，A股及H股雙雙破新高，H股升了 37.01%；中國財險（SEHK：2328）亦相當不弱，股價年增幅 21.97%。踏入 2020年，兩隻內險股又應如何取捨？

平安盈利能力增長較穩

在盈利能力方面，平安整體而言都比財險勝一籌。雖然 2019上半年平安的毛保費收入同比增速放緩，但股東應佔溢利持續高雙位數增長，雖然所得稅抵扣新規也是重要因素，但平安的除稅前溢利增長亦有 33.97%；反觀財險毛保費收入增速基本不變，但股東應佔溢利卻較波動，2019年中除稅前溢利更是同比降低了 10.18%。股本報酬率方面，平安亦每年增長，自 2017年起處於 20%以上的高水平；相反，財險卻隨年下降，2018年的股本報酬率只有 2015年約一半。

	毛保費收入同比增長（%）				股東應佔溢利同比增長（%）
年份	2016	2017	2018	2019H1	2016	2017	2018	2019H1
平安	21.62	28.85	18.93	9.38	15.11	42.78	20.56	68.13
財險	10.46	12.58	10.98	15.12	-17.52	9.92	-21.82	39.13

	股本回報率（%）
年份	2015	2016	2017	2018
平安	17.38	17.39	20.80	20.86
財險	22.44	15.79	15.69	11.28

財險非車險業務力壓平安

不過，近年壽險行業增長趨緩，市場的目光焦點都放在財險上。財險主要分為車險與非車險，可是 2019年車市萎靡不振，而這一塊卻是財險行業保費收入和利潤的重點，2019年首三季平安及財險的的車險保費收入都只得個位數增長，分別為 6.3%及 2.04%。

然而，去年行業非車險保費收入佔比大幅提升，保費收入快速增長，財險的非車險業務收入在首三季就同比升31.63%，力壓平安的 14.9%。原因主要是財險在信用保證險、意外傷害險、農險和責任險業務各方面的高速增長，亦反映財險龐大的分銷渠道及產品創新能力，仍有能力領先非車險市場。

平安在保險業務外的優勢

在保險業務外的布局，平安則遙遙領先，財險是「拍馬都追唔上」。截至 2019上半年，平安的科技專利申請數累計達到18,050項，位居國際金融機構前列，目前平安已於科技項目投資 70億美元，並計劃於未來十年再投資150億美元，推動著平安「金融+科技」、「金融+生態」戰略的不斷深化，加強平安的競爭力，長線有望漸漸釋放龐大價值。

結語

總的而言，在長遠價值及穩定性方面，平安看來比財險更值得考慮。

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