雅虎香港財經 中國政策「掌舵」大宗商品 明年市場料將風平浪息
【彭博】-- 經歷了紛亂的一年後，中國大宗商品市場來年表現料將更為平靜。在即將結束的2021年，價格飆升、房地產引領的經濟放緩以及空前的能源危機成為市場主旋律。
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中國政府已經在加大經濟支持力度，應會提振這個全球最大金屬、燃料和農作物進口國的需求。在北京冬奧會期間以及明年下半年中共二十大召開之前，政府官員料將平滑市場波動。
「對於大宗商品市場，中國仍然很關鍵，而且我們預計經濟增速在二十大前將會保持平穩，」澳新銀行高級大宗商品策略師Daniel Hynes在電郵報告中表示。「中國有選擇性的政策支持應該會限制下行空間。」
這表明，中國可能不會出現過去二十年時有發生的大宗商品需求V形激增。中國國家主席習近平專注於重塑經濟，這將意味著中國政府只會抵消房地產市場大跌的影響，而不會實施大規模刺激。新冠疫情以及圍繞脆弱中美關係的地緣政治風險也隱隱成為威脅，而一旦通膨壓力再現，毫無疑問北京就會重新採取行動平抑原物料價格。
以下是2022年中國大宗商品面臨的主要問題。
總體形勢如何？
在房地產市場萎縮、製造業活動低迷的情況下，中國經濟增速降至1990年代以來最慢水平。疫情動態清零政策也對零售和能源需求構成壓力。
中國政府已經採取了措施來支持經濟成長——放寬銀行放貸規定，放鬆房地產調控。另一個關鍵的政策會議——中央經濟工作會議將於近期召開，可能會具體部署2022年的工作重點。
經濟學家已大幅下調了明年的成長預測，同時排除了以往中國經濟陷入低迷後的那種大舉放貸的可能性。
房地產市場未來會怎樣？
本周的政治局會議聲明對遭受重創的房地產市場轉向鴿派。無論是對於鋼鐵和金屬需求，還是在拉動消費者信心和總體經濟方面，這個行業都至關重要。
現在的問題在於，政府的寬鬆政策能走多遠，以及何時會轉化為更穩定的大宗商品需求。花旗集團預計住宅銷售和開工建設要到下半年才會復甦，寬鬆的信貸環境和公租房建設將在此前提供幫助。
「你不可能對如此重要的行業一直保持高壓，」混沌天成研究院院長董浩表示。「因此我們對中國的需求並不那麼悲觀。」
延伸閱讀：中國整頓房地產行業拖累經濟重回1990年的低點 似是北京願付的代價
還會再發生能源危機嗎？
可能不會。在今年被迫對工廠拉閘限電後，北京方面已經採取了措施來降低其再次發生的可能性。
最明顯的是，政府官員已下令大規模增加煤炭生產。目前煤炭產量處於創紀錄水平，庫存升至兩年高位，價格較10月份達到的空前水平下跌超過一半。
或許更重要的是，政府對電力市場實施了長期改革。公用事業公司現在可以基於煤炭價格的波動來提高和降低向工廠收取的費用，這意味著未來一旦發生供應短缺，價格的上漲就會給需求降溫。
石油需求能否恢復？
由於疫情限制措施及汽車銷售放緩抑制了出行活動，今年的石油需求受到影響。而鑒於中國仍然堅持疫情清零政策，恢復似乎遙遙無期。交通運輸占到石油消費的一半以上。
這讓有關中國原油需求何時會見頂的爭論出現了一個有意思的轉折。中國三大國有石油巨頭曾表示，石油消費到2025年應會停止成長。但如果2022年的需求也表現疲弱，而電動汽車和替代燃料取得更大進展，那麼見頂的時間可能會更早。
中金公司分析師郭朝輝表示，中國正在調整經濟結構，邁向石油需求達峰，2022年的需求增速將低於今年。
綠色議程上有什麼？
很多。中國和美國將在上半年舉行會晤，以加強氣候行動並解決甲烷排放問題。在計畫最終擺脫對煤炭的依賴之際，中國應該也會完善從重工業到交通運輸和建築等眾多行業的碳中和計畫。
至關重要的是，所有人的目光都將集中在占到中國碳排放總量15％左右的鋼鐵行業上，以及中國政府是否會繼續堅持降低產量。全國碳市場的範圍也將拓展至電力公司以外，納入機構投資者以及建築材料、有色金屬和鋼鐵等新領域。
隨著供應鏈中新產能的投入拉低高漲的面板價格，預計光伏投資將會激增。國有電力巨頭為實現「2030年前碳達峰、2060年前碳中和」目標而付出的時間將得到彌補。
原文標題
China’s Wild Commodities to Take a Steer From Beijing Next Year
(新增小標「還會再發生能源危機嗎」之後內容)
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