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中國有贊估值降 更應買入或怕短期見頂?

中國有贊(SEHK:8083)是一家網商軟件提供商(SaaS),專門服務於國内社交平台上的電商及網店。筆者將在本文分析公司於8月10日公佈的半年度業績,並向投資者介紹公司現在的關注點和估值。

有贊上半年的業績非常强勁。公司上半年付費商家的數目,和商家平均付費的金額都有顯著的增長,因此公司SaaS和延申服務的收入同比上升90%。SaaS和延申服務收入佔公司總收入的七成,在此帶動下,公司總收入同比亦增長63%。

中期業績增長強勁

公司上半年毛利同比大幅增長約90%。毛利率亦從2019年上半年約50%,提升至2020年上半年約60%。

儘管公司上半年收入和毛利都大幅增加,但運營支出同比增長卻僅是24%,因此公司上半年淨虧損同比下降26%。

由於公司還處於大幅擴展的階段,因此其現金流情況也是十分值得投資者關注的。公司在上半年首次出現正經營現金流,對於公司來説,是一個很重要的里程碑。公司的資金流在上半年得到很大的改善,6月底的現金餘額比起年初有150%的升幅。

微信小商店崛起帶來影響?

由於舊版的“微信小店”使用起來比較困難,網店商家因此會依靠有贊的平台和服務,來幫他們管理在微信上的網店。但微信最近推出新版本“微信小商店”,取代舊的微信小店。

新的微信小商店比舊版更靈活,功能也更多。商家可以透過它來上載商品,處理客戶訂單,付款,物流等等,甚至可以做直播促銷。市場因此估計,商家將來對有贊的依賴可能會減少。

筆者認爲新的微信小商店能否影響到有贊的業務,可能還言之尚早。畢竟有贊除了幫客戶管理微信網店外,還能提供很多其他的增值服務,提升商家運營的效率。

公司估值下降中

自8月以來,中美關係惡化,由於美國可能制裁内地科技公司,市場氣氛開始轉差,大市表現也較為疲弱。在此陰霾下,儘管有贊的業務不受中美關係惡化的影響,其股價在業績公佈後第二天還是下跌近3%。有贊的估值自8月初以來,達至其收入的20倍後,如今已經回落到15倍左右。筆者認爲,如果市場調整持續下去的話,正好給予投資者買入的好機會。

結語

有贊上半年的業績受惠於新冠肺炎,十分亮眼。公司估值現在還是偏高,但如果大市持續調整,投資者可以考慮買入。未來的話,投資者應留意微信小商店,會否對有贊的業務帶來很大的衝擊。

編輯:Cyrus Li

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alec Tseung沒持有以上提及的股票。

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