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中國產能過剩問題料再度困擾全球工業

圖片來源:AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

中國產能過剩問題捲土重來。這對全球製造商以及中國自身日益嚴重的債務來說都是壞消息。

去年油價大幅下跌,12月份中國生產者價格只上升0.9%,較11月份2.7%的漲幅大幅下降。最令人擔憂的是生產者價格數據代表了什麼。鋼鐵行業生產者價格出現了2016年以來的首次下跌。汽車行業的生產者價格指數(PPI)降幅進一步擴大。有色金屬行業PPI連續第四個月出現負增長。

就在幾個月前,許多分析師還都相信,得益於2016和2017年關閉工廠產能(主要是私營部門產能)的大力度行動,中國已經克服了工業價格下降的問題。該行動幫助推高了2017年全球材料價格以及U.S. Steel等標誌性美國企業的利潤。

但開展此行動的同時,中國還出台了大規模刺激措施,促進了對中國房地產、基礎設施和汽車行業的需求,從而在一定程度上抵消了行動影響。現在得出的結論是,中國政府供給側改革在一段時間內幫助減輕了全球產能過剩問題,尤其是鋼鐵產業。不過,考慮到目前中國經濟正在走軟且之前刺激措施的影響已基本消退,產能下降的幅度可能還不足以阻止全球材料價格的大幅下滑。

實際上,PPI數據證實了幾個月來顯而易見的事實。2018年前11個月,中國汽車和有色金屬行業的利潤分別下降6%和17%。製造商的整體新訂單增速再次遠低於生產增速,就像2014-2016年中國深陷工業通縮泥潭時的情況一樣。

一個相對的亮點是,鋼鐵行業仍保持合理狀態。截至2016年年底,鋼鐵行業是中國負債第二高的行業。Wind資訊的數據顯示,與2015年形成對比的是,除了之前的違約外,2018年沒有出現新的鋼鐵公司債券違約。截至2018年第三季度,中國鋼鐵廠的開工率一直保持在較高水平。相比之下,汽車和化工等行業的開工率則大幅下降。2018年前11個月,鋼鐵行業利潤較2017年同期增長50%。

不過,2019年情況可能會惡化,意味着圍繞中國債務問題的擔憂可能很快再次令市場感到恐慌。全球工業公司也有一場硬仗要打:中國的開工率的波動往往與全球金屬價格和採購經理人指數的動態密切相關。

撰文:Nathaniel Taplin

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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