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中國監管風接下來將颳向何方?盤點習近平可能出手的領域

【彭博】-- 中國在多個行業收緊監管的行動正在顯露減弱跡象,給全球投資者減輕了一些壓力。不過諸多問題仍未解決,它們或對各行業和金融市場產生廣泛影響。

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就頗具爭議的美國首次公開募股(IPO)處罰滴滴的嚴厲程度、中國金融行業的反腐調查結果,以及房地產稅擴大試點的計畫細節,都是投資者可能擔心的一些問題。

中國對科技公司、學科培訓機構以及房地產等各個領域的審查引發了拋售,中國股票在全球市值一度蒸發逾1萬億美元。MSCI中國指數今年下跌15%,跑輸全球股票的幅度達到1998年以來最大。中國國家主席習近平尋求在不破壞經濟成長穩定的情況下,重塑經濟、解決不平等問題以及降低金融風險。

隨著整頓行動繼續,以下是不同行業的主要關注領域:

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科技:

  • 滴滴調查:今年早些時候滴滴、滿幫集團和看准網在美國上市,中國網信辦之後對這些公司相繼啟動網絡安全審查,投資者正在等待調查結果。彭博新聞社7月份時報導稱,監管當局正在權衡一系列的懲罰措施,包括罰款、國有資本介入等。據道瓊上月報導,網信辦建議滴滴、滿幫和看准探索香港上市,並補充道,調查最快可能於11月份出結果。

  • 螞蟻集團IPO:螞蟻集團的全球最大IPO被中國叫停已有一年,前途依然懸而未決。彭博新聞社上月報導稱,銀行家表示已停止與螞蟻集團進行定期溝通,其中有些懷疑該公司無法在2023年之前重返市場。好消息是,據香港媒體報導,馬雲最近去了歐洲,這是他自阿里被整頓以來首次出國,表明與政府的關係在改善。

  • 大數據:中國已明確表示政府將在數據控制方面發揮核心作用,民營企業需要與北京的優先事項保持一致。中國政府討論了一系列提議,包括設立一家由政府控制的合資公司將數據國有化,以及為企業管理自己的數據制定指導方針。最終決定將對幾乎所有科技公司產生廣泛影響。

  • 打破壁壘:中國打破各個巨頭運行的封閉生態系統的行動備受關注。據彭博新聞社10月份報導,中國正在考慮要求騰訊控股、字節跳動等公司讓競爭對手訪問並在搜索結果中顯示它們的內容,此舉可能會進一步拆除互聯網壁壘並撼動互聯網廣告領域。

市場:

  • 海外上市:中國監管機構仍在琢磨如何調整規定,以便獲得阻止中國公司在海外上市的能力——包括阻止通過境外註冊公司、使用可變利益實體(VIE)架構在海外上市。此舉將堵上長期以來科技巨頭用於規避外商投資敏感行業限制的漏洞,不過目前尚不清楚這對已在海外上市的VIE公司,尤其是在美國上市的公司意味著什麼。

  • 香港IPO:彭博新聞社7月份報導稱,計畫赴香港公開上市的公司可能被豁免網信辦審批。如果屬實,赴香港上市的程序將不像去美國那樣繁瑣。香港待遇的不確定性給當地干涸的IPO市場帶來壓力。

金融:

  • 反腐調查:中國最高反腐機構10月份開始對包括央行、銀保監會、銀行和壞賬管理公司在內的25家金融機構開展為期兩個月的巡視檢查。據《華爾街日報》報導,調查內容將包括官員和銀行是否與民營企業,包括中國恆大、滴滴和螞蟻集團過從甚密。該行業上一次被巡視是在2015年末——股市崩盤之後,並導致了一些銀行家和券商高管等人被拘。

  • 跨境券商:一位央行官員質疑中國跨境券商業務合法性,導致富途和老虎證券股價下挫,這類公司前途未卜。它們的業務一直處於灰色地帶,讓中國投資者得以繞過資本管制,在香港和紐約等市場交易股票。

房地產

  • 房地產稅:投資者正在密切關注中國房地產稅試點從上海和重慶擴大至更多地區的計畫的細節。新華社在10月末報導的這項計畫沒有披露具體試點地區。深圳和正在變成自由貿易樞紐的海南都可能有份。雖然這項五年計畫表明全國性徵收在短期內是不太可能的,但對於試點潛在影響的擔憂仍然打擊了房地產股。在消息公佈後,一項地產股指數連續七天下跌。

奢侈品:

  • 稅收/共同富裕:如果習近平的「共同富裕」行動導致了對顯眼消費的更強打擊,那麼Burberry Group Plc和Cie Financiere Richemont SA等奢侈品製造商可能面臨風險。中國的稅制目前仍有利於富人,意味著財富再分配的一條途徑是加稅。中國也是少數幾個不征遺產稅的大型經濟體之一。到目前為止,幾乎沒有什麼公開跡象表明稅收改革會很快到來。中國消費者是全球高端商品銷售的最大推動力。

澳門賭場:

  • 賭場評估:澳門政府正在考慮收緊賭場運營商限制的規定,包括引入政府代表來「監管」企業。這些可能是博彩法的修訂內容,修正案將在澳門向運營商頒發新的博彩牌照之前通過。目前的牌照將於明年6月到期。 摩根大通分析師在10月1日的報告中寫道,在新牌照變得明朗之前,該板塊可能仍然「幾乎沒法投資」。

香港:

  • 反制裁法:據報導北京暫時不會在香港實施反制裁法,但它仍然是香港金融市場的隱憂。中國內地於6月份通過了《反外國制裁法》,賦予中國政府從實施美國制裁的實體手中扣押資產的廣泛權力。今年8月,中國最高立法機構推遲表決將反外國制裁法納入香港基本法。

原文標題Here’s Where Xi May Strike Next in China’s Regulatory Crackdown

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