中國科技股市值蒸發1.5萬億美元 基金經理們仍提不起入場興趣

【彭博】— 即便中國科技股市值蒸發了1.5萬億美元，正評估行業風險的股票投資者仍然提不起入場興趣。

中國政府加大整頓所引發的股市大跌已經導致騰訊控股市淨率低於2008年金融危機期間的水平。阿里巴巴在香港市場也跌至創紀錄低點，基準的恒生指數本周更是跌入熊市。儘管估值迅速下降，但資金外流的速度仍暗示著買入信號的缺失。

「我認為這不會很快結束，」Alphalex Capital Management HK Ltd.董事總經理Alex Au表示。他上個月賣出了他所有的中國科技股持倉，過去一到兩周甚至還在曾經青睞的股票上建立了空頭頭寸。「投資者需要重新評估在中國投資的理由和風險。」

騰訊本周警告投資者，準備好面對中國科技行業的更多監管措施。基金經理們認為，在對教育、網約車等行業的大規模整頓行動中，科技行業是最脆弱的。

自2月份見頂以來，全球市值損失最大的四家公司都是中國的科技企業：騰訊、阿里巴巴、快手和美團的市值總計損失超過1萬億美元。追蹤中國最大科技公司的恒生科技指數這期間大跌超過40％。其成份股的市值蒸發約1.5萬億美元。

消化預期

DWS亞太區首席投資官兼新興市場股票主管Sean Taylor表示，鑒於當前監管的不確定性，很難說科技股目前很便宜。

他在接受彭博電視採訪時表示，「如果盈利繼續被下調，那麼就目前水平而言，估值仍然是昂貴的。我們不知道底部在哪裡。」

等待政策明朗

根據彭博匯總數據，在外資2月和3月拋售時大量買入科技股的內地投資者，從6月份以後變成了騰訊股票的淨賣家。

JH Investment Management Co.駐深圳的基金經理Li Weiqing表示，只有在政府政策明朗後，才會出現買入信號。他說，他去年第四季度賣出了所持有的互聯網公司股票，並計畫暫時觀望。

利潤擠壓

艱難的政策環境迫使企業放慢了擴張計畫，而反托辣斯措施則使他們面臨更大的競爭。阿里巴巴的季度收入兩年多來首次遜於預期，從雲計算到電子商務，該公司大部分主要業務部門成長放緩。

騰訊此前公佈的季度營收成長速度則放慢至2019年初以來最低。該公司還宣布，繼投入500億元人民幣啟動「可持續社會價值創新」戰略後，將增加500億元資金，啟動「共同富裕專項計畫」。隨著監管加強，這是中國互聯網巨頭中規模最大的慈善計畫之一。

摩根資產管理首席亞洲市場策略師Tai Hui表示，投資者需要看到監管整頓以及公司應對方面的清晰度，「目前的估值可能還無法完全反映未來的情況。」

機會

不過隨著近期科技股的大幅下跌，一些人認為拐點即將到來。

「當你把這些企業的業務拆開來看，你會發現其中一些公司的交易價格明顯低於核心業務估值，而許多輔助業務，無論是支付還是雲業務，都可以說是白送，因此總體估值非常有吸引力，」Brandes Investment Partners投資總監Louis Lau表示，「從五年後來看，我認為目前將是最好的買入機會之一。」

原文標題Even After $1.5 Trillion Rout, China Tech Traders See More Pain

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