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中國調整政策方向 交易員想知道「能走多遠」

·3 分鐘文章

【彭博】-- 隨著中國經濟決策者向寬鬆模式轉變,交易員想的是政府準備走多遠。

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中國央行宣布降準之後,金融市場正在顯現一些對貨幣政策進一步放鬆的預期。交易員購買債券常用的一項融資工具的成交量已攀升至18個月高位,這表明槓桿在增加。政府債券殖利率目前接近三個月低點。在政治局暗示放鬆房地產調控後,一項中國地產股指數周二上漲逾3%。

在對房地產行業的整頓引發了開發商信貸緊縮並大幅打擊了住房需求之後,中國政府正在採取措施提振成長。中國恆大集團和佳兆業集團等陷入困境的公司瀕臨違約,大型開發商11月銷售額同比暴跌近40%。中國經濟2022年料將成長5.3%。

「基調變得更加鴿派,」胡偉俊等麥格理分析師在周一的報告中寫道。「這是中央政治局會議首提‘穩字當頭’。換句話說,最高領導層對可能不穩定的風險深感擔憂。」

中國政府2021年採取了一系列監管措施,以遏制從科技到教育和房地產的各個行業,這引發了股市和離岸債券市場的動盪。房地產行業占到國內生產毛額(GDP)的30%,家庭資產的40%。

中央政治局表示,要著力穩定宏觀經濟大盤,保持經濟運行在合理區間,保持社會大局穩定,迎接黨的二十大勝利召開。中國國務院總理李克強周一表示,中國有餘地運用降準等多種貨幣工具;他上周五已經暗示了降準。

房地產市場是最大的問題。官員們今年拿這個臃腫的部門開刀,以降低金融系統的風險,提高支出的效率。中國垃圾級美元債——發行人基本都是開發商——的殖利率已攀升至22%左右,對陷入困境的公司來說,再融資成本高得嚇人。

「我們相信中國越來越願意接受短期內成長放緩,換取對投資的依賴下降,」Zerlina Zeng等CreditSights分析師在周一的報告中寫道。「政府將繼續聚焦於房地產行業去槓桿,密切關注地方政府的債務管理。」

交易員的下一個關注焦點是本月某個時間召開的中央經濟工作會議,該會議將把明年經濟政策計畫具體化。央行在12月15日的下一次操作中有可能下調MLF利率,這可能會降低LPR——事實上的銀行貸款基準利率。

「決策者正在展示一種更有力的防止房地產市場全面滑坡的方法,」景順亞太區(除日本外)全球市場策略師David Chao稱。「市場對放緩將變得更嚴重的擔憂加劇,可能促使決策者施展了針對經濟進一步下滑的‘北京對策’並提振市場情緒。」

原文標題

China’s Policy Pivot Has Traders Wondering How Far It Will Go

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