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中國超預期違約導致流動性分層 有跡象顯示監管層正出手加以解決

【彭博】-- 在前期信用違約事件的影響下,市場流動性壓力有所上升,尤其是非銀機構的融資難度。在周末金融委會議召開後,有跡象顯示監管層已經注意到了流動性傳導受阻的現象,並加以著手解決。

上交所隔夜和7天回購利率周三大跌,與此同時,7天期品種成交飆升。光大證券分析師王一峰在報告中表示,這或與政策有意定向解決廣義基金流動性問題,避免風險傳染,釋放穩定信號有關。

本月早前在岸信用債市場出現超預期違約後,一度外溢到股市、利率債和貨幣市場的現象。中國國務院副總理、金融委主任劉鶴於11月21日召開會議,表明「保持流動性合理充裕,牢牢守住不發生系統性風險的底線」,釋放高層穩定市場信號。本周以來,市場逐漸趨穩。

周三上交所隔夜質押式回購利率大跌約186個基點至0.845%,創2017年來最低。7天期利率跌約88個基點,降幅為2019年9月底以來最大。

周四隔夜和7天期回購利率均出現反彈,但仍遠低於本月的高點,分別收報在1.49%和2.61%。

與此同時,周三交易所7天回購交易成交量高達逾6億手,創歷史新高,且較上一日大增近5億手。王一峰在報告中稱,市場存在主力資金通過交易所場內交易投放跨月流動性。其成交量周四回落至常規水平。

中信證券分析師明明等在報告中稱,由於交易所回購市場的參與主體多為非銀機構,加大交易所資金供給、降低交易所回購利率在操作上更加直接且更具針對性,有助於定向支持非銀機構的流動性水平。

此外,銀行間回購定盤利率與銀銀間回購定盤利率的差值周三走闊至109基點,為2018年12月來的最大,顯示銀行間市場上的流動性分層現象。該差值周四縮小至不到60個基點。

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王一峰指出,銀行間市場傳統資金融出大行流動性穩定,而廣義基金流動性壓力相對較大,對於部分大量持有AAA級以下信用債的廣義基金而言,資金融入受阻。

(更新收盤報價)

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