中國重磅經濟數據未來一周揭曉 淡定人民幣料面臨短期擾動

【彭博】-- 中國未來一周將公佈一系列重磅經濟數據，從而能夠勾勒出新冠疫情衝擊下的一季度中國經濟狀況。就人民幣匯率而言，雖然市場對於當季經濟的疲弱已有心理準備，但若實際情況與預期出入較大，仍有可能對人民幣即期價格造成短期衝擊，可能進一步脫離3月下旬以來的波動區間。

今天中國公佈了3月份物價數據，CPI增速不及預期，而PPI降幅則超過預期。下周中國還將陸續公佈外貿、信貸、GDP成長率和結售匯等一系列數據。根據彭博截至周五匯總的預測中值，中國一季度GDP料同比下滑6.0%，根據國家統計局公開數據，這將是自1992年起季度GDP數據歷史上首次錄得同比負成長。

不過，3月份中國面臨的國內外經濟、金融形勢極其複雜，疫情在國內外的傳播和防控差異較大，經濟活動在不同領域、不同地域的休克和復甦也可能超出普通預測模型的認知範圍，難以排除出現較大的雙向預測偏差的風險。除了物價數據，3月PMI也曾出現預測偏差，官方公佈數字顯示製造業活動出現環比改善，但此前的市場預測中值曾更為悲觀地預期萎縮。

從匯率角度而言，一季度在岸人民幣匯率大幅振盪後走低近1.7%，3月下旬以來在7.1元附近企穩，保持在7.05-7.12元區間振盪。不過，周四聯儲會推出2.3萬億美元抗疫刺激措施後，美元指數隔夜大幅下跌，人民幣也突破7.05元波動區間邊界走強。匯率市場在消化前期國內疫情衝擊後，目前更多追隨國際市場的信心和價格波動，短期看缺乏明顯的交易方向。

「短期看匯率有兩大影響因素，一是國外疫情改善後對市場信心有所提振，二是糟糕的經濟數據表現，不過近期而言前者影響更大，」麥格理銀行駐香港的亞洲外匯策略師Trang Thuy Le在採訪中說，如果GDP數據發布後央行宣布降息，對於人民幣而言可能偏利空，但預計也難以令匯率出現貶值趨勢。

3月以來的新冠疫情全球擴散、由此引發的國際市場動盪，以及期間美元荒帶動的個大類資產拋售潮，也可能在中國待公佈的相關國際收支相關數據體現影響，任何超預期的資金外流都可能讓市場重新評估匯率價格。

Natwest Market駐新加坡的經濟學家劉培乾說，3月貿易如果意外出現逆差，視其幅度大小可能會對人民幣匯率形成相應的衝擊；而考慮到一季度「全世界都面臨美元流動性緊張的現象，很多價格波動和資本流向都和基本面不符，不排除資本淨流出超預期」。

中國國際收支已出現疫情衝擊跡象，一季度經常項目和資本項目都面臨流出壓力。海關數據顯示，以美元計1-2月出口同比下降17.2%，進口下降4%，貿易逆差71億美元；而據外匯局數據，1-2月經常項目貨物和服務貿易分別錄得逆差約52億美元和逆差約326億美元，合計逆差377億美元。

她同時也提到，即便下周經濟數據對匯率產生負面衝擊也僅是暫時。考慮到中國經濟肯定會自2月低點改善，長期看資本項下動盪之後還會回到淨流入，後期仍會對人民幣構成支撐。

短期看，人民幣匯率「暫時還沒看到持續朝任何一個方向一直走的信號和理由」，她說。

(新增CPI數據等)

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