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中國「債務之王」坐擁350億美元財富 越借越富的日子可持續多久

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中國「債務之王」坐擁350億美元財富 越借越富的日子可持續多久

【彭博】-- 唐納德·川普曾經自詡為「債務之王」。而中國最富有的房地產大亨許家印比川普更有資格擁有這個稱號。沒有人能像許家印那樣通過企業舉債獲得如此快的財富增速。根據彭博億萬富翁指數,許家印的財富淨值為350億美元,排名第26 。根據公開數據,彭博億萬富翁指數榜單上排名高於許家印的每位富豪,企業的資產負債表都比許家印的要保守許多,包括亞馬遜執行長傑夫·貝索斯,拉斯維加斯金沙集團的Sheldon Adelson等。從許多方面看,相比那些比他還有錢的富豪,許家印似乎更能代表全球商業近期的趨勢。由於企業紛紛利用處於歷史低位的利率為業務成長提供融資,全球的公司債務在過去十年中躍增26%,達到了132萬億美元。與恆大地產一樣,許多公司也用借來的現金進行回購並提高股息。「他們熱衷於利用舉債來為業務擴張籌集資金,如果他們想要進行分紅和股票回購,也會通過借債來集資,」香港GMT研究有限公司的分析師Nigel Stevenson。當投資者還在爭論這種好景會持續多久之際,恆大已經成為多空之間拉鋸戰的一個極端例子。作為許家印財富的主要來源,恆大股票近年來一直在市場中受到打壓,其也成為空頭追逐的目標 。儘管信貸分析師對於恆大巨額債務負擔發出警報,但本周恆大仍在加大發債,年迄今美元債發行量被提高至67億美元,為亞洲地區除日本外最多。許家印成長於中國河南省一個貧困家庭,1992年從國有鋼鐵企業辭職,此後開始進軍房地產市場。到目前為止,在投資者信心沒喪失的情況下,恆大一直在試探市場對高槓桿的容忍度。恆大集團的股票過去兩年上漲200%以上,該公司回購了數百萬股股票,並在2018年末派發總計22億美元的股息。恆大周一出售了10億美元債券,殖利率約10%,對於它這個體量的公司來說,這個發債規模頗高,但遠沒達到暗示財務壓力的水平。恆大集團沒有回覆置評請求。新加坡Lombard Odier的投資組合經理Dhiraj Bajaj稱,「鑒於殖利率具有吸引力,投資者對恆大債券的需求強勁」。Bajaj曾投資恆大的美元債。去年10月,60歲的許家印自掏10億美元認購了公司部分債券,這個不同尋常的舉動旨在平息市場對恆大負債規模的擔憂。隨著市場人氣的改善,許家印這筆投資估計回報率高達16%。樂觀派認為,恆大地產一再承諾降低槓桿率,而且該公司龐大的土地儲備為還債提供了充分支持。隨著中國房地產市場和經濟顯示出復甦跡象,恆大集團也將從中受益。恆大2018年核心利潤成長93%,快於預期水平。延伸閱讀:中國一季度經濟成長出人意料地保持了增速 (2)然而,恆大的沈重債務負擔仍然對該公司構成重大風險。根據彭博匯編的數據,恆大的淨負債在過去五年中翻了兩番,達到約780億美元,而其財務槓桿率則是行業平均水平的兩倍多。標準普爾本周在一份報告中寫道,恆大今年頻繁發行債券可能阻礙其去槓桿化的努力。安本標準投資的亞洲企業債務和新興市場信貸研究主管Paul Lukaszewski表示,「市場開始質疑恆大的承諾」。與此同時,IHS Markit和彭博共同匯編的數據顯示,恆大集團的未平倉空頭頭寸占公司流通股的18%。這比9月份的27%有所下降,但在全球大型股中依然位居前列。對恆大持懷疑態度的人士表示,隨著大量新業務的擴張,許家印燒錢太厲害。近年來,許家印涉足醫院,人工智能、足球等各領域,並宣稱要戰勝特斯拉,成為世界第一大電動汽車製造商 。其開展的這些業務在方向上與中國執政黨的優先事項一致,但是否會取得成功目前還不清楚。如果中國經濟出現蕭條或信貸市場收緊,許家印的的債務擴張行動可能反噬其自身。CreditSights Singapore LLC分析師Luther Chai表示,「恆大集團向電動汽車等新業務擴展的多元化戰略還存在很大的不確定性,這些投資需要大量的前期投入,而且盈利尚需時日,假如真能成功的話」。原文標題The King of Debt Has a $35 Billion Fortune and Lots of Doubters\--联合报道 Matt Turner.欲联系彭博新闻人员: Annie Lee Hong Kong olee42@bloomberg.net;Emma Dong Shanghai edong10@bloomberg.net欲联系英文编辑请洽:Neha D'silva ndsilva1@bloomberg.net, ;Katrina Nicholas knicholas2@bloomberg.net, Michael Patterson、Pei Yi MakFor more articles like this, please visit us at bloomberg.com©2019 Bloomberg L.P.

【彭博】-- 唐納德·川普曾經自詡為「債務之王」。而中國最富有的房地產大亨許家印比川普更有資格擁有這個稱號。

沒有人能像許家印那樣通過企業舉債獲得如此快的財富增速。

根據彭博億萬富翁指數,許家印的財富淨值為350億美元,排名第26 。根據公開數據,彭博億萬富翁指數榜單上排名高於許家印的每位富豪,企業的資產負債表都比許家印的要保守許多,包括亞馬遜執行長傑夫·貝索斯,拉斯維加斯金沙集團的Sheldon Adelson等。

從許多方面看,相比那些比他還有錢的富豪,許家印似乎更能代表全球商業近期的趨勢。由於企業紛紛利用處於歷史低位的利率為業務成長提供融資,全球的公司債務在過去十年中躍增26%,達到了132萬億美元。與恆大地產一樣,許多公司也用借來的現金進行回購並提高股息。

「他們熱衷於利用舉債來為業務擴張籌集資金,如果他們想要進行分紅和股票回購,也會通過借債來集資,」香港GMT研究有限公司的分析師Nigel Stevenson。

當投資者還在爭論這種好景會持續多久之際,恆大已經成為多空之間拉鋸戰的一個極端例子。作為許家印財富的主要來源,恆大股票近年來一直在市場中受到打壓,其也成為空頭追逐的目標 。儘管信貸分析師對於恆大巨額債務負擔發出警報,但本周恆大仍在加大發債,年迄今美元債發行量被提高至67億美元,為亞洲地區除日本外最多。

許家印成長於中國河南省一個貧困家庭,1992年從國有鋼鐵企業辭職,此後開始進軍房地產市場。到目前為止,在投資者信心沒喪失的情況下,恆大一直在試探市場對高槓桿的容忍度。

恆大集團的股票過去兩年上漲200%以上,該公司回購了數百萬股股票,並在2018年末派發總計22億美元的股息。恆大周一出售了10億美元債券,殖利率約10%,對於它這個體量的公司來說,這個發債規模頗高,但遠沒達到暗示財務壓力的水平。恆大集團沒有回覆置評請求。

新加坡Lombard Odier的投資組合經理Dhiraj Bajaj稱,「鑒於殖利率具有吸引力,投資者對恆大債券的需求強勁」。Bajaj曾投資恆大的美元債。

去年10月,60歲的許家印自掏10億美元認購了公司部分債券,這個不同尋常的舉動旨在平息市場對恆大負債規模的擔憂。隨著市場人氣的改善,許家印這筆投資估計回報率高達16%。

樂觀派認為,恆大地產一再承諾降低槓桿率,而且該公司龐大的土地儲備為還債提供了充分支持。隨著中國房地產市場和經濟顯示出復甦跡象,恆大集團也將從中受益。恆大2018年核心利潤成長93%,快於預期水平。

延伸閱讀:中國一季度經濟成長出人意料地保持了增速 (2)

然而,恆大的沈重債務負擔仍然對該公司構成重大風險。根據彭博匯編的數據,恆大的淨負債在過去五年中翻了兩番,達到約780億美元,而其財務槓桿率則是行業平均水平的兩倍多。標準普爾本周在一份報告中寫道,恆大今年頻繁發行債券可能阻礙其去槓桿化的努力。

安本標準投資的亞洲企業債務和新興市場信貸研究主管Paul Lukaszewski表示,「市場開始質疑恆大的承諾」。

與此同時,IHS Markit和彭博共同匯編的數據顯示,恆大集團的未平倉空頭頭寸占公司流通股的18%。這比9月份的27%有所下降,但在全球大型股中依然位居前列。

對恆大持懷疑態度的人士表示,隨著大量新業務的擴張,許家印燒錢太厲害。近年來,許家印涉足醫院,人工智能、足球等各領域,並宣稱要戰勝特斯拉,成為世界第一大電動汽車製造商 。

其開展的這些業務在方向上與中國執政黨的優先事項一致,但是否會取得成功目前還不清楚。如果中國經濟出現蕭條或信貸市場收緊,許家印的的債務擴張行動可能反噬其自身。

CreditSights Singapore LLC分析師Luther Chai表示,「恆大集團向電動汽車等新業務擴展的多元化戰略還存在很大的不確定性,這些投資需要大量的前期投入,而且盈利尚需時日,假如真能成功的話」。

原文標題The King of Debt Has a $35 Billion Fortune and Lots of Doubters

--联合报道 Matt Turner.

欲联系彭博新闻人员: Annie Lee Hong Kong olee42@bloomberg.net;Emma Dong Shanghai edong10@bloomberg.net

欲联系英文编辑请洽:Neha D'silva ndsilva1@bloomberg.net, ;Katrina Nicholas knicholas2@bloomberg.net, Michael Patterson、Pei Yi Mak

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