雅虎香港財經 中國一季度國債淨融資額創歷史最高 財政加力和地方防風險兩不誤
【彭博】-- 一方面財政政策要加力提效，一方面地方債務風險不容忽視，今年以來中國財政部國債發行較歷史同期顯著加快，顯示在過去幾年地方政府大幅加槓桿後，中央政府正接過接力棒以支持公共財政支出。
彭博根據中債數據計算發現，今年一季度國債淨融資規模高達2768億元人民幣，創下中債1997年有數據以來的同期最高水平，國債發行總量逾2.1萬億，較去年一季度增三成。
在地方債限額僅小幅增加的背景下，中央財政赤字今年增加近兩成，意味著中央政府在財政舞台上將更有作為，一季度國債發行遂呈「淡季不淡」的特徵，此外，今年也更強調要保障財政可持續和地方政府債務風險可控。
「今年發力點一定程度上向中央政府傾斜，」華創證券首席固收分析師周冠南稱，中國穩成長需要財政加力提效，希望年初儘早發力，但同時還要控制地方財政債務風險，所以中央政府增加更大規模債務，同時加大對地方的轉移支付力度，減少地方壓力。
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在2023年全國財政預算中，中央財政赤字3.16萬億元，較上年增加5100億元，成長近兩成。新增地方政府債券限額則僅較上年小幅增加1500億元。
方正證券分析師張偉表示，在當前經濟復甦基礎尚不牢固的情況下，要實現財政支出前置，就需要中央和地方同時發力，單靠地方加槓桿可持續性存疑。
根據平安證券首席經濟學家鍾正生報告測算，1-2月公共財政支出完成全年預算的14.9%，是2003年以來的同期新高，支出前置特徵明顯。而收入方面，土地出讓收入大幅下降、稅收收入萎縮的局面並未見明顯改善，今年前兩個月，綜合考慮全國一般公共預算和政府性基金預算，財政收支自2020年以來首次出現缺口。
年初以來地方債方面的發力節奏和去年同期大體相當。彭博數據顯示，今年新增地方債的發行規模目前逼近1.5萬億元，接近去年一季度。
周冠南認為，地方債發行節奏沒有提前批額度下達時市場預期的那麼快，主要是因為去年政策性金融工具還在持續發力，年初對地方債發力的訴求沒有那麼強，預計二季度地方債發行規模維持高位。
中國將今年的GDP成長目標定在5%左右。財政部在談及收支政策時強調，發揮財政穩投資促消費作用，著力擴大國內需求。包括高盛分析師在內的市場人士預計，財政政策將在今年上半年保持擴張，並在2023年剩餘時間逐漸正常化。
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