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中國貨幣政策現調頭信號 人民幣強勢上攻;降准渺茫促資金成本飆

【彭博】-- 中國一季度GDP成長優於預期,央行貨幣政策操作率先傳遞出轉向信號,分析師認為,隨著經濟數據和金融數據的改善確認,貨幣政策觀察期可能已經過去,貨幣進一步寬鬆的必要性和緊迫性都已經下降,近期降准可能性再減。中國央行今日僅部分續作了到期的中期借貸便利(MLF),未續做部分以逆回購操作予以對沖。金融市場對GDP數據和央行操作隨即作出反應,資金市場上,銀行間隔夜回購加權平均利率盤中一度突破3%,隨後自這一逾四年來盤中高位小幅回撤,在岸和離岸人民幣午後漲幅明顯擴大,自3月下旬以來首度突破6.70位置。「短期看肯定沒有降准的必要了,現在貨幣政策已經開始往回收了,」中信證券分析師明明稱。他指出,今日中國央行的操作資金投放總量下降,結構上減少了長期資金的供給,增加了短期逆回購的投放量,這麼操作主要是為了配合此前重提的把握好流動性閘門,以及經濟的明顯反彈。此前央行在一季度是採取降准置換MLF方式,二季度在5月和6月還將有1560億元和6630億元MLF到期。澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆在點評中也表示,中國高頻經濟指標確認經濟正在觸底反彈,政策制定者也將要重新評估進一步刺激政策必要性。「央行看上去也對進一步的寬鬆更為謹慎,政策基調也將著重於保持政策耐心並更多和財政等其它政策配合。二季度降准的可能性已下降。」澳新報告稱。一季度經濟成長出人意料地維持了上行勢頭,GDP同比成長了6.4%,優於預估,統計局並稱,3月經濟指標大多好於預期;此前在月初PMI到上周五遠超預期的金融數據打壓下,市場對貨幣政策進一步寬鬆的預期已接連受挫,加上央行一季度貨幣政策例會報告重申要把好貨幣供給閘門,在岸債市4月來連續暴跌,10年國債殖利率已跳漲逾30個基點。豐業銀行策略師高奇也表示,「這意味著中國央行對經濟成長不再擔憂,而更注重金融穩定和防止資產泡沫,」他認為,債券殖利率仍有進一步上漲空間。相關閱讀:中國金融觀察:央行再提貨幣總閘門並重啟OMO 為降准預期澆冷水不過,連續下跌的債市尾盤在空頭獲利止盈的助力下調頭回升,10年期國債期貨主力合約結束三連跌收漲0.26%,此前一度站上3.40%整數關的10年期國債現券殖利率亦小幅回落至3.39%附近。股市方面,滬綜指全天震盪,最終小幅收漲0.3%。公開市場削峰填谷儘管央行今日還在公開市場進行了1600億元7天期逆回購操作,對沖了部分未續作的MLF,但中泰證券首席固收分析師齊晟指出,這一操作方式從期限結構上看不是很友好,給市場的預期不是很穩定,但是從價格上來講其中部分以逆回購對沖要比全額續作MLF的價格有優勢,整體資金面來看,央行有邊際收緊的意圖,目前看降准的概率較低。「1600億的7天期OMO降低了操作的綜合成本,也增強了央行操作的靈活性,但資金面的不穩定性也同時增加。」聯訊證券分析師李奇霖、鍾林楠也在點評中稱。此次央行對MLF未全額續作續作,二季度是否還會進行利率更低、定向支持小微信貸的TMLF操作,也頗受關注;齊晟認為,從強勁的經濟數據來看,央行近期可能也不會再進行TMLF操作,稅期資金波動估計都會用逆回購來對沖,5月再看情況需不需要TMLF。民生銀行研究員溫彬也在點評中指出,銀行信貸結構已經加大民企小微貸款,政策傳導機制進一步暢通,降低了對TMLF的需要,並且TMLF利率比MLF利率要低,在當前經濟回暖、通膨上行壓力的背景下,政策利率要保持穩定,央行不會用低的利率引導預期。「根據今天操作和一季度數據,下個階段降准、定向降准概率下降,央行更多通過公開市場操作,削峰填谷,保持流動性總體穩定和市場利率總體平穩。」溫彬稱。相關閱讀:豬價起飛 通膨抬頭 中國央行的寬鬆之路還能走多遠?央行去年末宣布創設TMLF後,一季度首筆TMLF操作日期為1月23日,規模2575億元,期限一年,實際使用期限可達三年,利率3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。(更新圖表和報價。)\--联合报道 Livia Yap、Helen Yuan、Yanping Li.欲联系彭博新闻人员: Wenjin Lv 上海 wlv8@bloomberg.net;Heng Xie Beijing hxie34@bloomberg.net;Xize Kang Beijing xkang7@bloomberg.net欲联系编辑请洽: Charlie Zhu qzhu46@bloomberg.net, Shuqin Ding、曾菱For more articles like this, please visit us at bloomberg.com©2019 Bloomberg L.P.

【彭博】-- 中國一季度GDP成長優於預期,央行貨幣政策操作率先傳遞出轉向信號,分析師認為,隨著經濟數據和金融數據的改善確認,貨幣政策觀察期可能已經過去,貨幣進一步寬鬆的必要性和緊迫性都已經下降,近期降准可能性再減。

中國央行今日僅部分續作了到期的中期借貸便利(MLF),未續做部分以逆回購操作予以對沖。金融市場對GDP數據和央行操作隨即作出反應,資金市場上,銀行間隔夜回購加權平均利率盤中一度突破3%,隨後自這一逾四年來盤中高位小幅回撤,在岸和離岸人民幣午後漲幅明顯擴大,自3月下旬以來首度突破6.70位置。

「短期看肯定沒有降准的必要了,現在貨幣政策已經開始往回收了,」中信證券分析師明明稱。他指出,今日中國央行的操作資金投放總量下降,結構上減少了長期資金的供給,增加了短期逆回購的投放量,這麼操作主要是為了配合此前重提的把握好流動性閘門,以及經濟的明顯反彈。

此前央行在一季度是採取降准置換MLF方式,二季度在5月和6月還將有1560億元和6630億元MLF到期。

澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆在點評中也表示,中國高頻經濟指標確認經濟正在觸底反彈,政策制定者也將要重新評估進一步刺激政策必要性。

「央行看上去也對進一步的寬鬆更為謹慎,政策基調也將著重於保持政策耐心並更多和財政等其它政策配合。二季度降准的可能性已下降。」澳新報告稱。

一季度經濟成長出人意料地維持了上行勢頭,GDP同比成長了6.4%,優於預估,統計局並稱,3月經濟指標大多好於預期;此前在月初PMI到上周五遠超預期的金融數據打壓下,市場對貨幣政策進一步寬鬆的預期已接連受挫,加上央行一季度貨幣政策例會報告重申要把好貨幣供給閘門,在岸債市4月來連續暴跌,10年國債殖利率已跳漲逾30個基點。

豐業銀行策略師高奇也表示,「這意味著中國央行對經濟成長不再擔憂,而更注重金融穩定和防止資產泡沫,」他認為,債券殖利率仍有進一步上漲空間。

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不過,連續下跌的債市尾盤在空頭獲利止盈的助力下調頭回升,10年期國債期貨主力合約結束三連跌收漲0.26%,此前一度站上3.40%整數關的10年期國債現券殖利率亦小幅回落至3.39%附近。股市方面,滬綜指全天震盪,最終小幅收漲0.3%。

公開市場削峰填谷

儘管央行今日還在公開市場進行了1600億元7天期逆回購操作,對沖了部分未續作的MLF,但中泰證券首席固收分析師齊晟指出,這一操作方式從期限結構上看不是很友好,給市場的預期不是很穩定,但是從價格上來講其中部分以逆回購對沖要比全額續作MLF的價格有優勢,整體資金面來看,央行有邊際收緊的意圖,目前看降准的概率較低。

「1600億的7天期OMO降低了操作的綜合成本,也增強了央行操作的靈活性,但資金面的不穩定性也同時增加。」聯訊證券分析師李奇霖、鍾林楠也在點評中稱。

此次央行對MLF未全額續作續作,二季度是否還會進行利率更低、定向支持小微信貸的TMLF操作,也頗受關注;齊晟認為,從強勁的經濟數據來看,央行近期可能也不會再進行TMLF操作,稅期資金波動估計都會用逆回購來對沖,5月再看情況需不需要TMLF。

民生銀行研究員溫彬也在點評中指出,銀行信貸結構已經加大民企小微貸款,政策傳導機制進一步暢通,降低了對TMLF的需要,並且TMLF利率比MLF利率要低,在當前經濟回暖、通膨上行壓力的背景下,政策利率要保持穩定,央行不會用低的利率引導預期。

「根據今天操作和一季度數據,下個階段降准、定向降准概率下降,央行更多通過公開市場操作,削峰填谷,保持流動性總體穩定和市場利率總體平穩。」溫彬稱。

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央行去年末宣布創設TMLF後,一季度首筆TMLF操作日期為1月23日,規模2575億元,期限一年,實際使用期限可達三年,利率3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。

(更新圖表和報價。)

--联合报道 Livia Yap、Helen Yuan、Yanping Li.

欲联系彭博新闻人员: Wenjin Lv 上海 wlv8@bloomberg.net;Heng Xie Beijing hxie34@bloomberg.net;Xize Kang Beijing xkang7@bloomberg.net

欲联系编辑请洽: Charlie Zhu qzhu46@bloomberg.net, Shuqin Ding、曾菱

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