中國、巴西傳利多 新興股市上揚

一週回顧及表現

成熟市場

1. 美國聯準會主席表示將在 7 月份會議上開始討論減碼量化寬鬆政策，6 月份通膨數據超出市場預期，壓抑美股表現，美股下跌 1.0%；

2. 根據估計歐股第二季公司獲利將成長 111%，但目前財報公佈結果好壞參半，加上對變種疫情的擔憂，歐洲股市下跌 0.8%。

新興市場

1. 中國第二季 GDP 年增率由第一季的 18.3% 降至 7.9%，低於市場預期的 8%，然而六月份進出口與零售、工業生產數據皆優於預期，及央行全面降準維穩經濟，中國股市跌深反彈 2.3%；

2. 巴西最新稅務改革方案送至眾議院，預計 2022 年將企業所得稅率由 15% 降至 12.5%、2023 年降至 10%，同時上調今年 GDP 成長率 1.8%，利多消息刺激整體拉美股市上漲 2.7%。

債券市場

1. 美國 6 月份消費者物價指數年增率來到高點 5.4%，聯準會持續安撫市場對通膨的擔憂， 10 年期公債殖利率下滑至 1.28%，全球政府公債上漲 0.2%；

2. 全球高收益債券利差持續擴大，指數價格下跌 0.1%，儘管巴西 2022 年預期利率上調，但新興市場投資人的避險情緒升溫，帶動新興市場主權債券上漲 0.2%。

原物料、匯率

1. 除了美國，許多國家已經開始或暗示將陸續升息，對未來通貨膨脹的擔憂，推升美元升值 0.6%；避險情緒帶動黃金價格回升至 1,812 盎司 / 美元，單週上漲 0.2%；

2. OPEC + 與阿聯酋達成協議，預計於 8 月開始放寬產量限制，加上變種病毒可能對全球原油需求帶來負面影響，油價下跌 3.2%（以布蘭特原油為例）。

資料來源: Bloomberg，2021/7/19（顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2021/7/16）

資料來源: Bloomberg，2021/7/19（圖中顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2021/7/16）

三大市場關鍵事件及分析

1. 勞動市場持續復甦，缺工依然嚴重

最新公佈的聯準會褐皮書共提及 61 次缺少，其中 22 次為缺工，顯示隨著經濟與勞動市場復甦，美國企業依然抱怨找不到員工，尤其是中小企業職位空缺指數更是處於歷史最高水準。

資料來源： Board of Governors of the Federal Reserve System、Bloomberg，「鉅亨買基金」整理， 2021/7/15。

2. 經濟成長存隱憂，中國貨幣政策再放鬆

雖然近期中國經濟數據成長強勁，但若扣除低基期效應，以近兩年年增率的角度來看，零售銷售依然處於下降趨勢中，出口也隨時會面對亞洲其他國家的激烈競爭，中國政府只能被迫再度放鬆貨幣政策。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理， 2021/7/15。

3. 美股即將迎接 12 年來最強財報季

根據 FactSet 統計，美股第二季財報將達成 2009 年後最強的盈餘成長率，其中收入主要來自海外的企業將表現更好，能源產業是主要貢獻者，至今年底前，此產業與原物料、非必需消費產業的盈餘成長率預計持續超越整體美國股市。

資料來源：FactSet、Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/7/18。

本週關鍵數據行事曆

資料來源: Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/7/15。

鉅亨投顧獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00