中國政府存款升至記錄新高 或支撐年內2萬億財政支出淨投放

【彭博】-- 中國財政資金的支出經歷年初罕見的萎縮後，正逐漸回到成長的快車道。分析人士預計，年內逐步加碼的財政資金淨投放最高可能達2萬億元人民幣，為市場注入流動性之余，亦能給經濟成長帶來更多動能。

彭博匯總中國財政部數據計算發現，年初包括一般公共預算和政府性基金預算的廣義財政支出同比增速一度為負，上半年增速為史上最慢，但下半年以來支出明顯提速，1-8月累計廣義支出成長進一步提速至3.9%。

「9月-12月財政支出會較前幾個月加速，預計財政支出將總計帶來約2萬億元的淨投放，」澳新銀行經濟學家邢兆鵬對彭博稱。中信證券分析師明明則預估9月-12月財政支出加碼將給市場帶來至少1.5萬億的流動性淨投放。

分析人士對財政支出將加速成長的判斷，有當前處在史上最高水位的政府存款作支撐。彭博匯總的中國央行資產負債表數據顯示，8月政府存款高達4.8萬億元。對此，邢兆鵬稱，「這部分存款增加主要是債券發行得來的，將用於彌補預算支出，後面肯定會花掉。」

​隨著財政支出後續的持續加碼，明明亦表示，預計年底財政存款餘額相較2019年底持平或小幅下降。

中國1年期IRS跌至逾一個月來低點。明明稱，這意味著市場對未來流動性預期轉向偏樂觀，除了本月央行MLF操作提振信心之外，「未來幾個月財政支出加速有利於改善流動性狀況也是最重要的原因之一」。

方正證券分析師齊晟具體解釋道，存在央行國庫的財政存款不能為市場所用，在財政資金支出後才會變成企業存款，可為銀行靈活使用，因此財政支出會將資金帶回金融體系，補充市場流動性。

此外，今年政府債券供給量大，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在採訪中稱，這加劇了流動性的收緊。據彭博數據，中國政府債券今年以來的淨融資額已達去年全年約九成。

不過邢兆鵬也表示，財政存款只在特定的時間支出，對於很多月初或者月中機構的流動性需求可能還是「遠水不解近渴」。他預計，下半年等5000億元再貸款使用完畢後，預計中國央行會通過MLF繼續加大貨幣投放力度，甚至不排除重啟調整存款準備金率的可能。

(新增第二張圖表。)

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