中國A股轉機或在春節後 穩成長效果和企業盈利等料為關鍵考量

【彭博】-- 中國A股的開年紅包落空，投資者將目光轉向春節後。隨著新冠疫情進入第三年，金融市場的風險因素更趨複雜，中國經濟的穩成長成效、聯儲會加息進程等皆成焦點。

儘管中國祭出降息等舉措，但節前A股仍未能幸免於鷹派聯儲會引發的全球市場波動。滬深300指數1月份下跌7.6%，創下2016年以來最差的元月表現。周四該指數因自去年2月高點回落超過20%，進入技術性熊市，上證綜指等關鍵股指也均在年線以下。

A股成交和融資餘額雙落、外資轉為淨賣出都反映投資者信心疲弱，與去年春節前市場的亢奮截然相反。目前流動性寬鬆預期已經基本確認，後續投資者仍需看到信用回升、財政發力以及高成長板塊盈利的繼續改善等，以判斷市場趨勢。

信達證券對節後A股表現較為樂觀。分析師樊繼拓在報告中指出，反彈可能要等春節後，1-2月的信貸數據依然有改善的可能，料將直接影響股指的彈性；此外各行業年終獎發放、基金銷售節奏改善，節後活躍的居民資金也值得期待。

以下為您匯總春節後需要關注的市場變量。

政策發力效果

在新冠疫情的反覆及對地產行業的去槓桿等因素下，中國經濟成長壓力加大。此前公佈的12月中國新增貸款環比下滑，顯示寬信用之路並不順暢。面對年初信貸不及預期的情況，中國金融監管據悉窗口指導商業銀行增加貸款投放。

中信建投在報告中指出，過往歷次的穩成長開啟後社融都能出現回升，是政策成效的重要參考變量。如果1月社融數據仍然偏低，可以預期在節後有進一步的政策寬鬆。

信貸數據之外，地方和全國兩會是否會有超預期的支持性政策措施，也將是市場關注的焦點。

聯儲會加息

聯儲會在最新的政策聲明中稱已經做好3月升息準備，其鷹派立場使得美股勢將創下2020年3月以來最大月度跌幅，干擾全球市場風險偏好，同時美債殖利率和美元上行也增加新興市場資金外流的風險。

後續需關注市場對聯儲會加息預期的消化以及中國「以我為主」的政策工具如何進一步實施。東北證券指出，根據歷史經驗，美國加息、國內降息對A股影響偏正面，同時日歷效應上春節後市場上行概率較大，但仍需關注節日期間海外市場可能的調整風險以及國內疫情防控的壓力。

企業盈利

今年在穩成長預期下，與之相關的地產、基建等產業鏈股票表現堅韌，新能源等高估值「賽道股」持續回調。春節後市場會更關注上市公司年報和一季報成長情況，預計將對上述行情有一定擾動。

據招商證券，截至1月28日上午，A股有約35%的公司披露了2021年業績預告或數據，據此測算A股整體去年淨利潤同比成長87.3%，業績改善且景氣向上的細分領域包括新能源產業鏈、地產後周期等。

新能源電池龍頭公司，同時也是創業板權重股的寧德時代日前公佈初步數據，全年淨利潤同比大增151%-196%。數據公佈後股價於周五逆市大漲，並一舉收復今年以來的失地。

睿億投資研究總監熊林指出，重點關注新能源等高景氣賽道一月份以來行業經營情況，如新能源車銷售數據，同時觀察高景氣行業的增速是否能如期維持高成長，這些公司整體的業績表現將是推動股價恢復的重要因素。

增量資金

作為A股市場的重要增量資金，今年中國公募基金發行「開門紅」落空，成為市場疲弱的原因之一。安信證券在24日的報告中指出，1月至今主動型基金發行占有率僅為371.47億份，較去年全年的每月均值縮水三分之二。

信達證券報告稱，2022年股市總的資金格局會比2021年弱，但春節後新基發行等帶來的資金仍有望緩解。面對股市疲軟，近日來已有易方達、華夏、睿遠、中歐等多家境內公募基金宣布自購，並承諾持有至少一年，以表達對資本市場的長期信心。

另一方面，外資在春節前的最後兩個交易日連續大賣A股各超過100億元人民幣，加重市場拋壓，節後外資也是需要關注的重要變量。彭博計算顯示，陸股通1月整體仍呈流入態勢，淨買入A股168億元人民幣，為去年7月以來單月最少。

假期數據

春節假期期間的出行、餐飲、票房等數據將能在一定程度上反映中國當前消費和經濟狀況，並可能給相關股票板塊帶來異動。

中國交通運輸部預計2022年春運全國發送旅客11.8億人次，較去年成長35.6%，但仍比疫情前大幅萎縮。另據央廣網報導，春節檔競爭激烈，截至1月24日14時，2022年春節檔新片預售榜總票房已超過1.5億元。

Bernstein在報告中指出，很多人與家人和朋友在缺席兩年後重新團聚可能會帶動假期酒類消費顯著增加，利好青島啤酒、百威亞太、洋河等的需求。

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